บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Action BUY (Maintain)
TP upside (downside) +14.6%
Close Jan 16, 2022 Price (THB) 20.50
12M Target (THB) 23.50
Previous Target (THB) 23.50
What’s new?
- คาดในปี 2566 มีปัจจัยหนุนจากการฟื้นตัวของภาวะเศรษฐกิจ การกลับมาของนักท่องเที่ยว และฐานลูกค้ากลุ่มเกษตรกร และกลุ่มลูกค้าผู้ประกอบการที่อยู่อาศัยในพื้นที่ ซึ่งมีความต้องการเพิ่มทั้งสินค้าซ่อมแซมและก่อสร้าง
- 1Q66 คาด SSSG มีโอกาสฟื้นตัวจากการเข้าสู่ฤดูกาล และได้ประโยชน์ทางอ้อมจากมาคการรัฐ เราเที่ยวด้วยกัน และช้อปดีมีคืน
Our view
- 4Q65 คาดกำไรปกติอยู่ที่ 684 ล้านบาท (-8%YoY -12%QoQ) ผลกระทบจากยอดขายที่ลดลง และส่วนต่างราคาสินค้าเหล็กที่มีราคาขายลดลง
- SSSG 4Q65 คาด -3%YoY มีกระทบจากฐานสูง จาก 4Q64 +15%YoY และฤดูฝนที่นานกว่าปกติ
ปัจจัยเสี่ยง: ภัยธรรมชาติ กำลังซื้อถูกกดดันจากการเติบโตของภาวะเศรษฐกิจไม่เป็นตามคาด
GLOBAL 4Q65 คาดกําไรกระทบจากยอดขายเดือน ธ.ค.
คาด 4Q65 กำไรลด YoY และ QoQ
เราประเมินกำไรปกติของ 4Q65 ที่ 684 ล้านบาท (-8%YoY, -12%QoQ) ผลกระทบหลักจากยอดขายในเดือน ธ.ค.65 ที่ลดลงมาจากฐานสูง เนื่องจากใน เดือน ธ.ค.64 บริษัทมียอดขายที่ดี ซึ่งเป็นช่วงต้นที่การแพร่ระบาด COVID-19 เริ่มคลี่คลาย ทำให้มีกำลังซื้อมากกว่าปกติ ขณะเดียวกันมีผลกระทบจากสินค้าราคาเหล็กที่ลดลงตามราคาตลาด ส่งผลกระทบต่อยอดขาย และอัตรากำไรขั้นต้นโดยรวม โดยเราประเมินรายได้อยู่ที่ 8.1 พันล้านบาท (-1%YoY, ทรงตัว%QoQ) มีอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงเป็น 25.3% จาก YoY และ QoQ ที่ 25.5% และ 25.8% ตามลำดับ ขณะที่มีค่าใช้จ่ายขายและบริหารที่ 1.3 พันล้านบาท (+9%YoY, +3%QoQ) จากการเพิ่มขึ้นของค่าขนส่งและค่าไฟฟ้า ซึ่งผลประกอบการของปี 2565 ยังคงใกล้เคียงกับประมาณการ
แนวโน้ม 1Q66 คาดสถานการณ์ยอดขายฟื้นตัวขึ้นจาก 4Q65
GLOBAL ให้ข้อมูล SSSG เดือน ธ.ค.ลดลง -7% YoY รับผลกระทบจากฐานสูง เมื่อเทียบกับ SSSG ของ 4Q64 ที่ +15%YoY ทำให้โดยรวมของ SSSG ใน 4Q65 -3%YoY สำหรับแนวโน้มใน 1Q66 เราคาดยอดขายฟื้นตัวจากการเข้าสู่ช่วงฤดูกาล และได้ประโยชน์จากกลุ่มลูกค้าเกษตรกรที่จะมีการซ่อมแซมมากขึ้น หลังผ่านฤดูเก็บเกี่ยวใน 4Q65 ขณะที่กลุ่มลูกค้าผู้ประกอบการที่อยู่อาศัยในพื้นที่ ยังคงเห็นการก่อสร้างที่ต่อเนื่อง และระดับราคาเหล็กเริ่มเห็นการทยอยปรับเพิ่มเข้าสู่ภาวะสมดุลมากขึ้น
แนะนำ “ทยอยสะสม”
เราคาดระยะสั้นระดับราคาอาจมีแรงกดดันจากผลประกอบการ 4Q65 ที่ไม่สดใส อย่างไรก็ดี คาดใน 1Q66 จะเริ่มเห็นยอดขายฟื้นตัวขึ้น ส่วนหนึ่งจากการเข้าสู่ช่วง High season และได้แรงหนุนบางส่วนจาก ช้อปดีมีคืน ทั้งนี้ ในปี 2566 ในช่วงระยะกลาง-ยาว มีปัจจัยสนับสนุนที่ดี โดยเฉพาะการกลับมาของนักท่องเที่ยว โดยเฉพาะพื้นที่ในต่างจังหวัด เมืองหลักและเมืองรอง ซึ่ง GLOBAL มีสัดส่วนของสาขาต่างจังหวัดสูงถึง 97% ส่งผลต่อสินค้าซ่อมแซมและตกแต่งในกลุ่มผู้ประกอบการร้านค้า โรงแรม ร้านอาหาร คาดได้รับการตอบรับดี รวมถึงงานก่อสร้างในต่างจังหวัด และกลุ่มลูกค้าพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ในพื้นที่เห็นการพัฒนามากขึ้น เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2566 เดิมที่ 3.9 พันล้านบาท เติบโต 10% YoY ราคาเหมาะสมที่ 23.50 บาท อ้างอิงวิธี DCF (WACC ที่ 6.8%)
