บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Action BUY (Maintain)
TP upside (downside) +15.1%
Close Jan 18, 2023 Price (THB) 19.20
12M Target (THB) 22.10
Previous Target (THB) 22.10
What’s new?
- คาดกำไรสุทธิ 4Q65 ที่ 174 ลบ. โต 13.75% QoQ และ 14.99% YoY ได้แรงหนุนจากยอดขายหน้าร้านและงานโครงการที่ฟื้นตัวเด่น ซึ่งช่วยลดผลกระทบของยอดขายออนไลน์ที่ลดลง
- แนวโน้ม 1Q66 คาดกำไรโต YoY ได้แรงหนุนจากการฟื้นตัวของกำลังซื้อ โดยเฉพาะในจังหวัดท่องเที่ยว และ มาตรการช้อปดีมีคืน
Our view
- คงประมาณการกำไรปี 2556 ที่ 698 ลบ. โด 10.80% YOY จากการรับรู้รายได้สาขาลาดกระบังที่เปิดใหม่ และสาขากรุงเทพกรีฑาที่เปิดพื้นที่เช่าใหม่ขนาด 5,200 ตร.ม. ขณะที่ทางด้านต้นทุนค่า Ft. คาดบริษัทได้รับผลกระทบจํากัด รวมถึงค่าเงินบาทที่แข็งค่าจะช่วยลดต้นทุนการนํ้าเข้าวัตถุดิบได้
- เราคงคําแนะนํา ซื้อ ที่ราคาเหมาะสม 22.10 บาท/หุ้น ปัจจุบันเทรดบน PE 15 เท่า ถูกกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 35 เท่า
ILM คาดกำไร 4Q65 โตทั้ง QoQ และYoY
คาดผลประกอบการ 4Q65 โตทั้ง QoQ และYoY
คาดกำไรสุทธิ 4Q65 โต 13.75%QoQ และ 14.99%YoY อยู่ที่ 174 ล้านบาท ได้แรงหนุนจาก i) ยอดขายหน้าร้านที่ฟื้นตัวตามเศรษฐกิจ ประกอบกับมีการเปิดสาขาลาดกระบังในช่วงปลายไตรมาส คาด SSSG ของ 4Q65 อยู่ที่ 4% ii) ยอดขายงานโครงการเพิ่มขึ้นตามการฟื้นตัวของภาคอสังหาฯ ซึ่งทั้ง 2 ส่วนจะช่วยลดผลกระทบของยอดขายออนไลน์ที่ลดลง ขณะที่รายได้ค่าเช่าลดลงเหลือ 154 ล้านบาท จากไตรมาสก่อนหน้าที่ 171 ล้านบาท ส่วนหนึ่งมาจากผู้เช่ารายหนึ่งหมดสัญญาเช่า ทำให้ต้องไปบันทึกในรายได้อื่นแทน (ตามมาตรฐานบัญชี) ดังนั้น คาดรายได้รวมอยู่ที่ 2,337 ล้านบาท (+6.82% QoQ, +0.76% YoY) ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้น คาดเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 43.59% จาก 41.59% ใน 4Q64 แต่ลดลงจาก 3Q65 ที่ระดับ 44.83% ตามการเพิ่มขึ้นของยอดขายงานโครงการ ซึ่งเป็นส่วนที่มีมาร์จิ้นต่ำ รวมถึงผลของรายได้ค่าเช่าที่ลดลง ขณะที่ SG&A/Sales เพิ่มขึ้นอยู่ที่ 34.30% จาก 4Q64 ที่ 33.49% เนื่องจากถูกกระทบจากการปรับตัวขึ้นของค่าไฟฟ้า แต่ลดลงจาก 3Q65 ที่ระดับ 35.54% จากการบริหารจัดการต้นทุนอื่นได้ดี
แนวโน้มผลประกอบการ 1Q66 คาดดีต่อเนื่อง
แนวโน้ม 1Q66 คาดกำไรดีต่อเนื่อง ได้แรงหนุนจากภาคการท่องเที่ยวที่ฟื้นตัว ซึ่ง 9M65 รายได้ของจังหวัดท่องเที่ยวอยู่ที่ 30.3% สูงกว่า 9M64 ที่ 28.4% ดังนั้น การที่จีนเปิดประเทศเร็วกว่าคาด และภาพการฟื้นตัวของภาคท่องเที่ยวในปี 2566 ที่ชัดเจนกว่าปี 2565 จะช่วยหนุนให้กำลังซื้อของจังหวัดท่องเที่ยวเติบโตต่อเนื่อง ประกอบกับ แรงหนุนจากมาตรการช้อปดีมีคืนระหว่าง 1 ม.ค. – 15 ก.พ. 2566 ซึ่งภาครัฐได้เพิ่มวงเงินจาก 3 หมื่นบาท เป็น 4 หมื่นบาท และในช่วงที่เหลือของปี คาดได้แรงหนุนจากการรับรู้รายได้สาขาลาดกระบังที่เปิดใหม่ และสาขากรุงเทพกรีฑาที่เปิดพื้นที่เช่าใหม่ขนาด 5,200 ตร.ม. ขณะที่ทางด้านต้นทุนอาจได้รับผลกระทบของการปรับขึ้นค่า Ft. แต่บริษัทมีการติดตั้ง Solar Rooftop มาตั้งแต่ปี 2560 ซึ่งสามารถช่วยลดผลกระทบได้ในระดับหนึ่ง รวมถึงค่าเงินบาทที่แข็งค่าจะช่วยลดต้นทุนการนำเข้าวัตถุดิบได้ เราคงกำไรสุทธิปี 2566 ที่ 698 ล้านบาท โต 10.80% YoY
Valuation ไม่แพงเมื่อเทียบกลุ่ม แนะนำ ซื้อ
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสมปี 2566 ที่ 22.10 บาท/หุ้น อิง PER เฉลี่ย +1S.D. ที่ 16 เท่า จุดเด่นของ ILM คือ แนวโน้มผลประกอบการยังเร่งตัวขึ้น และ Valuation ไม่แพง ราคาปัจจุบันซื้อ ขายบน PE ที่ 15 เท่า เทียบกับค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 35 เท่า ขณะที่คาดผลตอบแทนจากเงินปันผลสม่ำเสมอที่ระดับ 3.3-3.7% ต่อปี
