บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | ANAN |
| มูลค่าพื้นฐาน | 0.90 |
| คำแนะนำ | SELL |
- 2Q21 Earnings
กำไรดีกว่าคาด
ANAN รายงานกำไร 2Q21 ที่ 9ลบ. เพิ่มขึ้น 64% qoq และ 102% yoy ผลประกอบการดีกว่าคาดการณ์ของเราที่ประเมินว่าอาจขาดทุนราว 9 ลบ. และตลาดที่มองขาดทุน 12 ลบ. อย่างไรก็ตามกำไร 1H21 คิดเป็นเพียง 5% ของคาดการณ์กำไรปี FY21 ของเรา
- Analysis
ผลประกอบการอ่อนแอแม้ดีกว่าคาด
ผลประกอบการที่ดีกว่าคาดมาจากรายได้ในส่วนของยอดโอนและค่าธรรมเนียมบริหาร แม้กำไรดีกว่าคาด แต่เรามองผลประกอบการในภาพรวมยังอ่อนแอ
ในแง่ของการเปลี่ยนแปลงเป็นเปอร์เซ็นต์ ผลประกอบการอาจดูมีการฟื้นตัวแข็งแกร่งในแง่ qoq แต่หากพิจารณาเป็นรูปตัวเงิน กำไรฟื้นตัวเพียงเล็กน้อยจาก 6ลบ.ในไตรมาสก่อนมาเป็น 9ลบ. อีกทั้งจะลดลงเหลือ 7ลบ. หากไม่รวมกำไรจากธุรกิจที่จะไม่ดำเนินการต่อราว 2ลบ.
นอกจากนี้ภาพการเติบโตที่แข็งแกร่ง yoy ส่วนใหญ่เป็นผลจากการบันทึกขาดทุนของธุรกิจก่อสร้างใน Q2 ปีที่แล้ว หากมองที่รายการหลักของ ANAN เช่น ยอดโอนและส่วนแบ่งกำไรจาก JV รายการเหล่านี้ยังถือว่าอ่อนแอ
ยอดโอนที่อยู่อาศัยตอนนี้มาจากโครงการแนวราบเป็นหลักซึ่ง ANAN ยังไม่มีความเชี่ยวชาญ โดยแกว่งที่ระดับ 600ลบ. ต่อไตรมาสเทียบกับระดับเฉลี่ย 2 พันลบ.ต่อไตรมาสในช่วงหลายปีก่อน ขณะที่ส่วนแบ่งกำไรจาก JV ซึ่งมาจากพวกคอนโด JV ลดลง 78% qoq และ 85% yoy เหลือเพียง34ลบ.
- Implication/ Recommendation
ผลการดำเนินงานอ่อนแอและประเด็นคดีความยังกดดัน
เราคงคำแนะนำ ขาย ANAN ราคาเป้าหมาย 0.9 บาท
