บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Action TRADING (Maintain)
TP upside (downside) +8.7%
Close Jan 25, 2023 Price (THB) 23.00
12M Target (THB) 25.00
Previous Target (THB) 27.50
What’s new?
- คาดกำไรปกติ 4Q65 ที่ 413 ล้านบาทลดลง YoY และ QoQ โดยมีสาเหตุหลักมาจากค่าการตลาดน้ำมันที่ลดลงมาอยู่ในระดับ 0.60 บาท/ลิตร รวมถึงค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้น YoY และ QoQ
- ปรับประมาณการปี 2565-2566 เป็น 11,109 ล้านบาท และ 11,413 ล้านบาท ตามลำดับ จากการปรับสมมติฐานค่าการตลาดน้ำมันลงเป็น 1.00 บาท/ลิตร
Our view
- เบื้องต้นคาดกำไรปกติ 1Q66 ลดลง YoY จากฐานที่สูง เนื่องจากไม่มีรายการ Stock Gain ที่สูงเหมือนปีก่อน แต่คาดสามารถฟื้นตัวได้ QoQ จากค่าการตลาดที่มีแนวโน้มฟื้นตัวกลับมาอยู่ในระดับ 0.70-1.00 บาท/ลิตร
- ปรับราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2566 ลงเป็น 25.00 บาท/หุ้น มี Upside +8.7% ในระยะสั้นราคาหุ้นมีโอกาสถูกกดดันจากแนวโน้มกำไร 4Q65 ที่อ่อนแอ รวมถึงยังไม่มีปัจจัยบวกในช่วง 3-6 เดือนข้างหน้า จึงคงคำแนะนำ “TRADING”
PTT OIL & RETAIL BUSINESS คาดกำไร 4Q65 ลดลง YoY และ QoQ
4Q65 เป็นไตรมาสที่อ่อนแอ
คาดกำไรปกติ 4Q65 ที่ 413 ล้านบาท (-46% QoQ, -82% YoY) แม้คาดปริมาณขายน้ำมันรวมในช่วง 4Q65 ทำระดับสูงสุดใหม่ที่ราว 7.1 พันล้านลิตร (+13% QoQ, +10% YoY) เพราะ 1) ในช่วง 4Q65 มีการปิดซ่อมบำรุงโรงกลั่นน้ำมันในประเทศ และทำให้เกิดภาวะอุปทานตึงตัว ขณะที่อุปสงค์ฟื้นตัวเร็วกว่าที่บริษัทฯ คาด (ผลจากปริมาณการเดินทางใน 4Q65 ที่สูงกว่าคาด) ส่งผลให้ OR จำเป็นต้องนำเข้าน้ำมันบางส่วนในราคาสูง เพื่อนำมาขาย (ต้นทุนน้ำมันสูงขึ้น แต่ราคาขายทรงตัว) ทำให้ค่าการตลาดน้ำมันรวมมีแนวโน้มลดลงมาอยู่ในระดับ 0.60 บาท/ลิตร (-12% QoQ, -39% YoY) 2) คาดปริมาณขายของ Cafe Amazon จำนวน 90 ล้านแก้ว (-3% QoQ, +3% YoY) หลังบริษัทฯ มีการปรับขึ้นราคาเครื่องดื่มขึ้นเมนูละ 5 บาท ในช่วง 4Q65 และ 3) คาดค่าใช้จ่าย SG&A ที่ 7,920 ล้านบาท (+10% QoQ, +7% YoY) จากการขยายสาขาของธุรกิจน้ำมันและ Café Amazon
ปรับประมาณการปี 2565-2566 ลง เพื่อสะท้อนแนวโน้มผลประกอบการที่อ่อนแอ
เราปรับประมาณการปี 2565 ลง 14% เป็น 11,109 ล้านบาท (+1% YoY) จากการปรับสมมติฐานค่าการตลาดน้ำมันในปี 2565 ลงเป็น 1.00 บาท/ลิตร (จากเดิม 1.15 บาท/ลิตร) เพื่อสะท้อนค่าการตลาดน้ำมันที่อ่อนแอในช่วง 4Q65 และปรับประมาณการปี 2566 ลง 9% เป็น 11,413 ล้านบาท (+3% YoY) จากการปรับลมนฐานค่าการตลาดนํ้ามันรวม 1.00 บาท/ลิตร (จากเดิม 1.05 บาท/ลิตร) เพื่อให้มีความอนุรักษ์นิยมมากขึ้น คาดกำไรปกติสามารถเติบโตเล็กน้อย YoY จากปริมาณขายนํ้ามันและปริมาณขายของ Cafe Amazon ที่เติบโตต่อเนื่อง หลังกิจกรรมทางเศรษฐกิจและอุตสาหกรรมการท่องเที่ยวในประเทศฟื้นตัว
กําไรปกติ 1Q66 มีแนวโน้มลดลง YoY แต่ฟื้นตัว QoQ
เบื้องต้นคาดกำไรปกติ 1Q66 ลดลง YoY จากฐานที่สูงในปีก่อน จากค่าการตลาดที่มีแนวโน้มลดลง YoY (ไม่มี Stock Gain ที่สูงเหมือนใน 1Q65) อย่างไรก็ตาม คาดกำไรปกติสามารถฟื้นตัวได้ QoQ จากฐานที่ต่ำ เนื่องจาก 1) ปริมาณขายน้ำมันมีโอกาสทรงตัวอยู่ในระดับสูงจากอุตสาหกรรมการท่องเที่ยวที่ฟื้นตัว และ 2) ค่าการตลาดน้ำมันฟื้นตัวกลับมาอยู่ในระดับ 0.70-1.00 บาท/ลิตร หลังโรงกลั่นน้ำมันในประเทศกลับมาดำเนินงานตามปกติ และทำให้ภาวะอุปทานตึงตัวเริ่มคลี่คลาย (ต้นทุนน้ำมันลดลง)
ขาดปัจจัยบวกในช่วง 3-6 เดือนข้างหน้า.. คงคำแนะนํา “TRADING”
ผลจากการปรับประมาณการลง ส่งผลให้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2566 ลดลงเป็น 25.00 บาท/หุ้น มี Upside +8.7% ในระยะสั้นราคาหุ้นมีโอกาสถูกกดดันจากแนวโน้มผลประกอบการ 4Q65 อ่อนแอ รวมถึงยังขาดปัจจัยบวกในช่วง 3-6 เดือนข้างหน้า คงคำแนะนำ “TRADING”
