บล.กรุงศรีฯ:
AMATA CORPORATION (AMATA TB/ AMATA.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | AMATA |
| มูลค่าพื้นฐาน | 27.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
AMATA ขายที่ดิน 693 ไร่ปีที่แล้ว (648 ไร่ในประเทศไทย และ 45 ไร่ ในประเทศเวียดนาม) ลดลง 24% yoy และต่ำกว่าเป้าของบริษัทเนื่องจากความล่าช้าของอุปทานใหม่ในเวียดนาม อย่างไรก็ตาม ยอดขายที่ดินจะเพิ่มขึ้นก้าวกระโดดเป็น 1,400 ไร่ในปีนี้ จากอุปทานที่เพิ่มขึ้นทั้งในประเทศไทยและเวียดนาม รวมถึงอุปสงค์ที่แข็งแกร่งจากการย้ายฐานการผลิตจากจีน เราคาดกำไรธุรกิจหลัก 402 ล้านบาทใน 4Q22F (-48% yoy แต่ +30% qoq) ซึ่งจะทำให้กำไรจากธุรกิจหลักในปี FY22F ใกล้เคียงประมาณการของเราที่ 1.8 พันล้านบาท ราคาหุ้น AMATA ที่ลดลง 8% YTD อาจจะเพราะยอดขายที่ดินต่ำกว่าเป้าปี FY22 และขาดกระแสข่าวบวก (เลื่อนพิจารณามาตรการส่งเสริมแบตเตอรี่ EV เป็นเดือนก.พ. และคาด PMI ไทยจะลดลง รายงานวันที่ 31 ม.ค.) เรามองเป็นโอกาส ซื้อ
ปี 2022: ยอดขายที่ดินในไทยจะเป็นไปตามเป้า แต่ในเวียดนามจะน้อยกว่าเป้า
ยอดขายที่ดินในประเทศไทยในปีที่แล้วอยู่ที่ 648 ไร่ ซึ่งเป็นไปตามเป้าของบริษัท ประกอบด้วย 473 ไร่ที่ระยอง และ 175 ไร่ที่ชลบุรี ซึ่งเป็นระดับที่สูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2017 อย่างไรก็ตาม ยอดขายที่ดินในเวียดนามอยู่ที่ 45 ไร่เท่านั้น ต่ำกว่าเป้าของบริษัทที่ 450 ไร่เนื่องจากความล่าช้าของอุปทานใหม่ ยอดขายที่ดินรวมในปี FY22 จึงอยู่ที่ 693 ไร่ ลดลง 24% yoy
ยอดขายที่ดินจะโตก้าวกระโดดปี 2023
เรายังคงประมาณการยอดขายที่ดินปีนี้ 1,400 ไร่ ประกอบด้วย 150 ไร่ที่ชลบุรี, 500 ไร่ที่ระยอง, 300 ไร่จาก JV ไทย-จีน, และอีก 450 ไร่ที่เวียดนาม เราคาดว่ายอดขายที่ดินปีนี้จะแข็งแกร่งจากการย้ายฐานการผลิตจากจีน (โดยเฉพาะ EV และอุตสาหกรรมสนับสนุน ตลอดจนอิเล็กทรอนิกส์) และอุปทานที่เพิ่มขึ้นทั้งที่ประเทศไทย (พื้นที่พร้อมขาย 1,500 ไร่ ที่นิคมอุตสาหกรรมใหม่ของ JV ไทย-จีน และ 500-600 ไร่จากชลบุรีเฟสใหม่) และเวียดนาม (Halong P2 และ Long Thanh P1)
4Q22F กำไรจะลดลง yoy แต่จะเพิ่มขึ้นอย่างมาก qoq
เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักใน 4Q22F จะอยู่ที่ 402 ล้านบาท ลดลง 48% yoy เพราะในไตรมาสนี้ไม่มีการขาย RBF (จากการขายแปดโรงงานใน 4Q21) และยอดโอนที่ดินลดลง (จาก 499 ไร่ใน 4Q21 เหลือ 231 ไร่) แต่คาดว่ากำไรจะเพิ่มขึ้น 30% qoq เพราะยอดโอนที่ดินเพิ่มขึ้น (เป็น 231 ไร่จาก 132 ไร่ใน 3Q22) และธุรกิจไฟฟ้าฟื้นตัวขึ้น (มีกำไร 100 ล้านบาท จากขาดทุน 82 ล้านบาท) เนื่องจากมีการขึ้นค่า Ft และต้นทุนก๊าซธรรมชาติลดลง ส่งผลให้กำไรจากธุรกิจหลักในปี FY22 จะใกล้เคียงประมาณการของเราที่ 1.8 พันล้านบาท โดยบริษัทกำหนดจะส่งงบในวันที่ 28 ก.พ.
