บล.บัวหลวง:
NETBAY (NETBAY TB / NETBAYm.BK)
NETBAY – กลับสู่โหมดการเติบโต
อิงจากคําแนะนําในรายงานฉบับล่าสุดของเราเมื่อวันที่ 6 ก.ย. (ใกล้กลับสู่โหมดเติบโตรอบใหม่) เราเชื่อว่าถึงเวลาแล้ว โดยกำไรของ NETBAY จะเข้าสู่ช่วงการเติบโตรอบใหม่ในไตรมาส 4/65 (และจะเติบโตตลอดปี 2566) หนุนจากบริการใหม่ iBox มูลค่าของบริษัทควรปรับขึ้นในช่วงขาขึ้น ซื้อ!
ก้าวแรกที่สวยงามของ iBox ในช่วงครึ่งหลังของปี 2565
InvoiceChain และ iBOX ช่วยลดค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวกับการใช้กระดาษ ที่จัดเก็บ และเอกสารต่างๆ นอกจากนี้บริการดังกล่าวจะหนุนการแลกเปลี่ยนเอกสาร และการทำงานอย่างมีประสิทธิภาพอย่างไร้รอยต่อ ในครึ่งหลังของปี 2565 (โดยเฉพาะในไตรมาส 4/65) รายได้จาก iBox จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัย NETBAY สามารถนำเสนอ iBox ให้ฐานลูกค้าขนาดใหญ่ที่มีอยู่เดิม และลูกค้ารายใหม่ๆ ได้ บริษัทจะรับรู้ค่าธรรมเนียมการใช้ (ครั้งเดียว) และรายได้จากการทําธุรกรรม (รายได้ประจำ) ผ่านโมเดล SaaS ในเดือน มิ.ย. SBC Consortium (Skyhigh, BE8 และ Cloud Creation-บริษัทย่อยของ NETBAY) ได้ดีลกับทางไปรษณีย์ไทยในการพัฒนาระบบ Total Document Handling และยังมีดีลที่อยู่ระหว่างการเจรจาอื่นๆ อีก (มูลค่าโครงการคล้ายกับดีลของไปรษณีย์ ไทย)
รอบการเติบโตใหม่เริ่มในไตรมาส 4/65 …
อิงจากผลประกอบการที่อ่อนแอของ NETBAY ในช่วงปี 2563-64 มูลค่าของบริษัทจึงถูกปรับลง โดยมีระดับการซื้อขายบน PER ปี 2565 ที่ 33 เท่า เทียบกับกลุ่มที่สูงกว่า 40 เท่า (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 37 เท่า และต่ำกว่าช่วงการเติบโตในช่วงขาขึ้นที่ 40-50 เท่า) NETBAY มีแพล็ตฟอร์มเป็นของตนเอง ซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นและสุทธิที่สูงที่สุดในกลุ่ม อย่างไรก็ตาม รายได้ของบริษัทได้รับผลกระทบในช่วงที่ผ่านมา
เราเชื่อว่ากำไรของบริษัทจะเข้าสู่ช่วงการเติบโตรอบใหม่ เริ่มตั้งแต่ไตรมาส 4/65 จากโครงการระบบ Total Document Handling ที่จะเริ่มรับรู้รายได้เข้ามา ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2565 รายได้ของบริษัทปรับตัวขึ้น 2% YoY ขณะที่กำไรสุทธิลดลง 8% YoY อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่ารายได้ของบริษัทจะปรับตัวขึ้น 36% YoY และ 35% QoQ ในไตรมาส 4/65 หนุนจากโครงการ iBox เราคาดกำไรของบริษัทจะทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 61 ล้านบาท (เทียบกับประมาณการกำไรก่อนหน้าที่ 50 ล้านบาท) ในไตรมาส 4/65 เติบโต 33% YoY และ 59% QoQ
…และมั่นคงตลอดปี 2566
กําไรของ NETBAY ถูกกดดันจากกิจกรรมการซื้อขายระหว่างประเทศที่ลดลงในปี 2565 เนื่องจากรายได้ของบริษัทจะขึ้นอยู่กับแพล็ตฟอร์มของกรมศุลกากร ซึ่งถูกกระทบจากการล็อคดาวน์ในประเทศจีน ซึ่งส่งผลกระทบต่อการชื้อขายทั่วโลก อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ต่างๆ ดีขึ้นในปี 2566 นอกจากนี้ บริษัทไม่ได้อิงกับรายได้จากธุรกิจเดียวอีกต่อไป แต่มีแพล็ตฟอร์มอื่นๆ ที่มีผลการดำเนินงานที่ดี ดังนั้นเราเห็นสองเครื่องยนต์หลักที่จะมาหนุนกำไรของ NETBAY ในปี 2566 ได้แก่ การฟื้นตัวของฐานลูกค้าเดิมและธุรกิจใหม่
เราคาดกำไรของบริษัทจะเติบโต 32% ในปี 2566 หลังจากที่เติบโตเพียง 3% YoY ในปี 2565 ซึ่ง PER ของ บริษัทจะลดลงมาอยู่ที่ 25 เท่า มูลค่าของบริษัทจะถูกปรับขึ้นไปอิงอย่างน้อย PEG ที่ 1 เท่า คิดเป็นราคาเป้าหมายท่ี 36 บาท (อัพไซด์ต่อราคาในปัจจุบันถึง 27%)
