บล.เคจีไอ:
Land and Houses ผลประกอบการ 2Q64: ดีกว่าประมาณการของเรา 7%
Event
ผลประกอบการ 2Q64
Impact
กำไรปกติเพิ่มขึ้น 47%YoY และ 14%QoQ
หากไม่รวมรายการที่ไม่เกี่ยวข้องกับการดำเนินงานกำไรปกติใน 2Q64 จะอยู่ที่ 1.88 พันล้านบาท (+47%YoY, +14%QoQ) ดีกว่าประมาณการของเรา 7% เนื่องจากยอดโอนโครงการที่อยู่อาศัยสูงเกินคาด โดยเฉพาะในส่วนของโครงการแนวราบ ซึ่งโดยรวมแล้วโมเมนตั้มการเติบโตทั้ง YoY และ QoQ ได้แรงสนับสนุนจากยอดโอนโครงการแนวราบที่สูงเป็นประวัติการณ์
ยอดโอนโครงการที่อยู่อาศัยใน 2Q64 เพิ่มขึ้น 17%YoY และ 19%QoQ เป็น 8.5 พันล้านบาท แบ่งเป็น i) ยอดโอนโครงการแนวราบทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 7.5 พันล้านบาท (+16%YoY, +16%QoQ) และ ii) ยอดโอนโครงการคอนโดมิเนียมเพิ่มขึ้นเป็น 948 ล้านบาท (+31%YoY, +48%QoQ) ทั้งนี้ ยอดโอนโครงการแนวราบยังคงแข็งแกร่ง เนื่องจากโครงการที่เปิดตัวใหม่ได้รับการตอบรับในเชิงบวก และยังมี backlog ก้อนใหญ่ที่ส่งผ่านมาจากช่วงก่อนหน้านี้ ในขณะเดียวกันโมเมนตั้มยอดโอนโครงการคอนโดมิเนียมดีขึ้นในไตรมาสนี้ มาจากการเริ่มโอนยูนิตในโครงการ The Key Petchkasem (ขายได้แล้ว 28% มูลค่าโครงการ 2.2 พันล้านบาท) ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นใน 2Q64 ยังค่อนข้างทรงตัวอยู่ที่ 31.6% (-0.3ppts QoQ, +0.6ppts YoY)
ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทในเครือ (คิดเป็น 34% ของกำไรสุทธิ) อยู่ที่ 644 ล้านบาท (+26%YoY, ทรงตัว QoQ) โดยได้แรงสนับสนุนจากผลการดำเนินงานของ Home Product Center (HMPRO.BK / HMPRO TB)
Valuation & Action
LH ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.25 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 3.2% จากราคาหุ้นในปัจจุบัน (กำหนดขึ้น XD วันที่ 24 สิงหาคม) ทั้งนี้จากผลการดำเนินงานที่มีแนวโน้มแข็งแกร่งของโครงการแนวราบในระยะต่อไป และปัจจัยกระตุ้นในระยะยาวจากการการที่ประเทศไทยกลับมาเปิดประเทศซึ่งจะช่วยหนุนการฟื้นตัวของธุรกิจค้าปลีกและโรงแรมของ LH (ประมาณ 10% ของรายได้รวม) เราจึงยังคงคำแนะนำ ซื้อ โดยประเมินราคาเป้าหมาย SOTP ที่ 9.90 บาท (ธุรกิจ conventional 6.00 บาทและธุรกิจการลงทุน 3.90 บาท)
Risks
ภาวะเศรษฐกิจอ่อนแอลง
