บล.ฟิลลิป:
ปูนซิเมนต์ไทย – SCC คาดกำไรปี 2566 ฟื้นตัว y-y
Key Point
คาดผลการดำเนินงานปี 2566 ฟื้นตัว y-y เนื่องจากคาดว่าธุรกิจเคมิคอลส์มี downside ของส่วนต่างราคาที่จำกัด และอุปสงค์ที่ฟื้นตัวจากการยกเลิกมาตรการ COVID ของจีน ประกอบกับธุรกิจซีเมนต์ที่คาดว่าแรงกดดันด้านต้นทุนจะมีความผ่อนคลายมากขึ้น นอกจากนี้ราคาปัจจุบันซื้อ-ขายอยู่ที่เพียง PBV 1.05x หรือคิดเป็นระดับ -1.5SD ทางฝ่ายแนะนำ “ทยอยซื้อ” ราคาพื้นฐาน 366 บาท
แนวโน้มผลการดำเนินงานปี 2566 ฟื้นตัว y-y
ทางฝ่ายประเมินกำไรสุทธิปี 2566 อยู่ที่ 30,376 ลบ. +42.1% y-y เนื่องจากคาดว่าส่วนต่างราคาปิโตรฯ มี downside ที่ค่อนข้างจำกัด เพราะว่าส่วนต่างราคา HDPE/PP/PVC ใน 4Q65 อยู่ในระดับที่ค่อนข้างต่ำ และเป็นระดับที่ใกล้เคียงกับจุดต่ำสุดในปี 2554 ซึ่งเป็นระดับราคาที่ทำให้ผู้ผลิตในอุตสาหกรรมลดกำลังการผลิตลง ประกอบกับแนวโน้มของอุปสงค์ที่คาดว่าจะฟื้นตัวมากขึ้นจากการเปิดประเทศของจีน ขณะที่ยังคงมีอุปทานส่วนเกินอยู่ ทำให้คาดว่าส่วนต่างราคาปิโตรฯ จะฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป ในส่วนของธุรกิจซีเมนต์คาดว่าจะมีแนวโน้มที่ดีขึ้น เนื่องจากอุปสงค์ที่คาดว่าจะฟื้นตัว y-y และต้นทุนถ่านหินที่มีความผ่อนคลายมากขึ้น ขณะที่ SCC ได้เพิ่มสัดส่วนการ ใช้เชื้อเพลิงทางเลือก และพลังงานหมุนเวียนมากขึ้น เพื่อลดแรงกดดันจากค่า Ft ที่ปรับตัวสูงขึ้นอยู่ที่ 154.92 สตางค์ จาก 96.43 สตางค์ ใน 4Q65
คงแผนเริ่มดำเนินการโครงการ LSP ใน 2Q66
SCC คงแผนเริ่มดำเนินการโครงการ LSP ใน 2Q66 ซึ่งปัจจุบันอยู่ในช่วง Test run ซึ่ง LSP เป็นหนึ่งในโครงการที่ทำให้ธุรกิจเคมิคอลส์ของ SCC มีความสามารถในการแข่งขันมากขึ้น เนื่องจากกำลังการผลิตติดตั้งที่เพิ่มขึ้น และยังช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นในการใช้วัตถุดิบ (Feedstocks)
ตั้งเป้า CAPEX ปี 2566 อยู่ที่ 40,000-50,000 ลบ.
SCC ตั้งเป้า CAPEX ในปี 2566 อยู่ที่ 40,000-50,000 ลบ. ลดลงจากปี 2565 ที่ตั้งเป้าหมายไว้ที่ 80,000 ลบ. ขณะที่ใช้จริงเพียง 52,000 ลบ. ซึ่งแบ่งตามธุรกิจได้ดังรูปที่ 5
ทางฝ่ายประเมินราคาพื้นฐานปี 2566 อยู่ที่ 366 บาท
ทางฝ่ายประเมินราคาพื้นฐานปี 2566 อยู่ที่ 366 บาท ด้วยวิธี SOTP และทางฝ่ายแนะนำ “ทยอยซื้อ” เนื่องจาก downside ของส่วนต่างราคามีจำกัด และปัจจุบันราคาซื้อ-ขายอยู่ที่เพียง PBV 1.05x ใกล้เคียงกับระดับ -1.5SD
ความเสี่ยง
การเปลี่ยนแปลงของส่วนต่างปิโตรเคมี
การเปลี่ยนแปลงราคาพลังงาน
การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบของภาครัฐ
