บล.เคจีไอ:
Supalai ผลประกอบการ 2Q64: กำไรออกมาน่าประทับใจ
Event
ผลประกอบการ 2Q64
Impact
กำไรสุทธิดีกว่าคาด 14% กำไรสุทธิของ SPALI ใน 2Q64 ออกมาน่าประทับใจที่ 1.7 พันล้านบาท (+312YoY, +134%QoQ) ดีกว่าประมาณการของเรา 14% เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นของโครงการท่ีอยู่อาศัยดีเกินคาด และ ค่าใช้จ่าย SG&A ต่ำกว้าที่คาดไว้ โดยผลประกอบการที่ดีข้ึนทั้ง YoY และ QoQ มาจาก i) ยอดโอนโครงการที่อยู่อาศัยแข็งแกร่ง โดยเฉพาะโครงการคอนโดมิเนียม ii) อัตรากำไรขั้นต้นสูงถึง 40% ใน 2Q64 (+4.1pptsYoY, +1.9pptsQoQ) เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นของโครงการคอนโดมิเนียมใหม่ๆสูงกว่าโครงการในอดีต
ยอดโอนโครงการที่อยู่อาศัยใน 2Q64 อยู่ที่ 7.1 พันล้านบาท (+142YoY, +96%QoQ) แบ่งเป็น i) โครงการแนวราบ 3.6 พันล้านบาท (+47%YoY, +41%QoQ) และ ii) โครงการคอนโดมิเนียม 3.5 พันล้านบาท (+643% YoY, +232% QoQ) ผลักดันจากการเริ่มโอนโครงการ Supalai Riva Grande (ขาย ได้แล้ว 75% มูลค่าโครงการ 6.8 พันล้านบาท) และ Supalai Premier Charoen Nakhon (ขายหมดแล้วมูลค่าโครงการ 3 พันล้านบาท)
กำไรมีแนวโน้มแข็งแกร่งต่อเนื่องใน 3Q64F
สำหรับในระยะต่อไป เราคาดว่ากำไรของ SPALI จะเร่งตัวข้ึนใน 3Q64F จากผลการดำเนินงานท่ีแข็งแกร่งของโครงการแนวราบ และถึงกำหนดเริ่มโอนโครงการ Supalai Veranda สถานีภาษีเจริญ ใน 3Q21F
Valuation & Action
SPALI ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.50 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลท่ี 2.4% จากราคาหุ้นในปัจจุบัน (กำหนดข้ึน XD วันท่ี 24 สิงหาคม) เรายังคงคำแนะนำซื้อและประเมินราคาเป้าหมายที่ 27.50 บาท อิงจาก P/E ปี 2565F ท่ี 9.4x (เท่ากับค่าเฉลี่ยระยะยาว +0.5S.D.)
Risks
COVID-19 ระบาดอย่างยืดเยื้อในประเทศไทย
