บล.ทรีนีตี้:
ปตท. สำรวจและผลิตปิโตรเลียม – PTTEP
ถือ: ราคาเป้าหมาย 163 บาท, Upside/Downside -5%, Median Consensus 178 บาท
4Q22 กำไรดีกว่าคาด ขาดทุนด้อยค่าน้อยกว่าที่คาด
- คงคำแนะนำ ถือ และราคาเป้าหมายปี 2023 ที่ 163 บาท ปัจจัยการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลกเป็นปัจจัยกดดันต่อราคาน้ำมันในช่วงปี 2023 PTTEP รายงานกำไรสุทธิ 4Q22 ที่ 1.5 หมื่นล้านบาท +47% YoY, -35% QoQ ดีกว่าที่เราและตลาดคาดไว้ จากคาดทุนด้อยค่าโครงการโมซัมบิกต่ำกว่าที่คาดไว้ ถ้าไม่นับรวมรายการพิเศษ กำไรปกติจะอยู่ราว 2.7 หมื่นล้านบาท +59% YoY, 6% QoQ
- แนวโน้ม 1Q23 Core operation อาจจะลดลงจากปริมาณขายที่ลดลงเหลือ -6% QoQ จากโครงการบงกชที่ลดลงตามสัญญา PSC ใหม่ แต่ Net Profit น่าจะปรับดีขึ้น เพราะไม่มีค่าใช้จ่ายและด้อยค่าเหมือน 4Q22 เรายังคงประมาณการกำไรปี 2023 ที่ 6.8 หมื่นล้านบาท -4% YoY
Result review
PTTEP รายงานกำไรสุทธิ 4Q22 ที่ 1.5 หมื่นล้านบาท +47% YoY, -35% QoQ ดีกว่าที่เราและตลาดคาดไว้ จากคาดทุนด้อยค่าโครงการโมซัมบิกต่ำกว่าที่คาดไว้ ถ้าไม่นับรวมรายการพิเศษ กำไรปกติจะอยู่ราว 2.7 หมื่นล้านบาท +59% YoY, 6% QoQ สำหรับตัวเลขคาดการดำเนินงานที่สำคัญมีดังนี้
1) ปริมาณขายอยู่ที่ 500 KBOED +19% YoY, +5% QoQ เพิ่มขึ้นจากโครงการในอ่าวไทยที่มีปริมาณขายที่เพิ่มขึ้น เช่น อาทิตย์, S1 และการ First oil load ของโครงการ Algeria
2) ราคาขายเฉลี่ยปรับลดลงจากไตรมาสก่อนเล็กน้อยมาอยู่ที่ USD52.7/bbl +13% YoY, -1% QoQ ตามราคาน้ำมันดิบที่ปรับลดลง ในขณะที่ราคาก๊าซมีการปรับขึ้นจาก USD6.18/MMBTU มาเป็น USD6.7/MMBTU
3) Unit Cost เพิ่มขึ้นเล็กน้อยมาเป็น USD29.3/bbl จากไตรมาสก่อนที่ USD28.8/bbl จากค่าใช้จ่าย SG&A และ OPEX ที่เพิ่มขึ้นเป็นปกติในช่วงของปลายปี
4) ด้อยค่าโครงการโมซัมบิกและแองโกลา ประมาณ 7.4 พันล้านบาท มาจากความไม่สงบในโมซัมบิกส่งผลให้ไม่สามารถเข้าพื้นที่ก่อสร้างได้ และทำให้ต้องเลื่อนการ First gas จากปี 2024 เป็น 2H27 ไป 2 ปี
5) ค่าเจรจาไกล่เกลี่ยเหตุการณ์มอนทารากับกลุ่มผู้เลี้ยงสาหร่ายในประเทศอินโดนีเซีย 4.5 พันล้านบาท
แนวโน้ม 1Q23 Core Profit ลดลง แต่ Net ดีขึ้น QoQ
แนวโน้ม 1Q23 Core operation อาจจะลดลง จากปริมาณขายที่ลดลงเหลือ -6% QoQ จากโครงการบงกชที่ลดลงตามสัญญา PSC ใหม่ และแนวโน้มราคาก๊าซใน 1Q23 คาดว่าจะทรงตัวที่ USD6.7/MMBTU แต่ Net Profit น่าจะปรับดีขึ้น เพราะไม่มีค่าใช้จ่ายและด้อยค่าเหมือน 4Q22 เรายังคงประมาณการกำไรปี 2023 ที่ 6.8 หมื่นล้านบาท -4% YoY
คงราคาเป้าหมายปี 2023 ที่ 163 บาท
คงคำแนะนำ ถือ และราคาเป้าหมายปี 2023 ที่ 163 บาท ปัจจัยการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก เป็นปัจจัยกดดันต่อราคาน้ำมันในช่วงปี 2023
ความเสี่ยง: ความเสี่ยงจากการสงคราม และการเพิ่ม/ลดกำลังการผลิต ของกลุ่ม OPEC
