บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | พลังงานและสาธารณูปโภค |
| หุ้น | TTW |
| มูลค่าพื้นฐาน | 11.50 |
| คำแนะนำ | HOLD |
- 2Q21 Earnings
2Q เป็นไปตามคาด
TTW รายงานกำไรสุทธิ 856 ลบ.ใน 2Q เพิ่มขึ้น 23% yoy และ 22% qoq จากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของ CKP กำไร 1H เป็น 1.6 พันลบ. เติบโต 17% และคิดเป็น 45% ของคาดการณ์กำไรปี FY21F ของเรา
- Analysis
กำไร CKP ฟื้นตัว
TTW บันทึกกำไร 177 ลบ. จาก CKP ใน 2Q พลิกจากขาดทุนสุทธิ 24 ลบ.ใน 2Q20 และกำไร 29 ลบ. ใน 1Q เป็นผลจากกำไรที่สูงขึ้นจากน้ำงึม 2 และไซยะบุรีจากปริมาณน้ำไหลเข้าเขื่อนมากกว่าปีที่แล้ว (ซึ่งมีภาวะภัยแล้ง) และระดับน้ำต้นทุนในอ่างเก็บน้ำที่สูงในช่วงต้นปี และรายได้บริหารโครงการหลวงพระบางเพิ่มขึ้น
ปริมาณขายน้ำชะลอตัวใน 2Q21
กำไรจากธุรกิจน้ำลดลง 5% yoy แต่เติบโต 1% qoq เป็น 679ลบ. ใน 2Q จากปริมาณขายน้ำลดลง 6.5% yoy และ 1.1% qoq เป็น 76.7m ลบ.ม. (TTW -4.0% yoy และ -0.5% qoq; PTW -9.5% yoy และ -2.6% qoq; BIE +0.5% yoy แต่ +17.2% qoq) เป็นผลจากการระบาดของโควิดในสมุทรสาคร และโรงงานแปรรูปอาหารทะเลในพื้นที่ใช้อัตราการผลิตลดลง และมีการแข่งขันจากโรงผลิตน้ำไม้ตราที่ดำนเนินงานโดยการประปาส่วนภูมิภาค (กปภ.) ในพื้นที่ปทุมธานี อัตรากำไรขั้นต้นลดลง 0.7% yoy แต่ทรงตัว qoq ที่ 69.4%
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำ ถือ
กำไร 3Q จะเติบโต qoq สอดคล้องกับกำไรของ CKP ที่จะดีขึ้นในฤดูฝน แต่ยังมีความเสี่ยงราคาขายน้ำของกำลังการผลิตใหม่ของ TTW อาจลดลง และความไม่แน่นอนว่าจะต่อสัญญาการขายน้ำของ PTW ได้หรือไม่
