บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | การแพทย์ |
| หุ้น | CHG |
| มูลค่าพื้นฐาน | 0.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 2Q21 Earnings
กำไรสูงกว่าทุกคาดการณ์
กำไร 2Q21 โตก้าวกระโดด 272% yoy และ 128% qoq เป็น 576 ลบ. ซึ่งสูงเป็นประวัติการณ์ จากรายได้บริการโควิด-19โตก้าวกระโดด กำไร 1H เป็น 828 ลบ. +143% yoy และคิดเป็น 70% ของกำไร FY21F เราจะทบทวนประมาณการของเรา
- Analysis
รายได้การให้บริการโควิดพุ่งสูงขึ้น
CHG บันทึกรายได้จากการให้บริการโควิด-19 จำนวน 800 ลบ. คิดเป็น 39% ของรายได้ เพิ่มขึ้นจากศูนย์ใน 2Q20 และ 110 ลบ. ใน 1Q ทำให้รายได้ของโรงพยาบาลเติบโต 81% yoy และ 46% qoq เป็น 2.1พันลบ.
รายได้ที่ไม่ใช่โควิดเติบโตเช่นกัน
รายได้ที่ไม่ใช่โควิดเติบโต 11% yoy แต่ลดลง 3% qoq รายได้จากสปสช.เพิ่มขึ้นจากจำนวนผู้ป่วยใช้บริการมากขึ้น และรายได้จากการรักษาโรคที่ค่าใช้จ่ายสูง (IPD AdjRW>=2) เพิ่มขึ้น 6% เป็น 8,750บาท/AdjRW รายได้ประกันสังคมเพิ่มขึ้นจากจำนวนสมาชิกเพิ่มขึ้น และการเพิ่มขึ้นจำนวนผู้ป่วยที่รักษาโรคที่ค่าใช้จ่ายสูง
ได้ประโยชน์จากอัตราต้นทุนคงที่ที่สูง (operational leverage)
อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มเป็น 41.8% ใน 2Q จาก 29.0% ใน 2Q20 และ 29.7% ใน 1Q %
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 4.5 บาท
คาดกำไรทรงตัว qoq ใน 3Q รายได้ผู้ป่วยในจะเพิ่มขึ้นสอดคล้องกับจำนวนผู้ป่วยโควิดที่เพิ่มขึ้น และสปสช.ขยายการเบิกจ่ายค่ารักษาผู้ป่วยใน และเพิ่มเพดานเบิกจ่ายค่าใช้จ่าย ICU บางรายการเฉลี่ย 34% รายได้การตรวจโควิดจะลดลงจากสปสช.ลดราคาตรวจ RT-PCR ลง 26-35% และการใช้ Antigen Test Kit ที่ราคาถูกกว่า CHG น่าจะบันทึกรายการปรับปรุงรายได้ประกันสังคมปี 2020 อย่างไรก็ตาม กำไร 4Q จะลดลง การฉีดวัคซีนที่เพิ่มขึ้นจะช่วยลดจำนวนผู้ติดเชื้อใหม่ที่ต้องรักษาในโรงพยาบาล
