บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Action BUY (Maintain)
TP upside (downside) 12.3%
Close Feb 8, 2023 Price (THB) 14.60
12M Target (THB)16.40
Pervious Target (THB) 16.40
What’s new?
- คาด SSSG 4Q85 +2-3% YoY ทำได้ดีกว่าค่าเฉลี่ยของ SSSG กลุ่ม Home improvement ที่ -1-2%YoY
- การกลับมาของนักท่องเที่ยว ทำให้สินค้าซ่อมแซมและตกแต่งจะได้รับความนิยมเพิ่ม โดยเฉพาะในสาขาจังหวัดท่องเที่ยวที่จะกลับมาฟื้นตัวและเติบโตได้อีกครั้ง
Our view
- คาดกำไรปกติใน 4Q65 อยู่ที่ 1.6 พันล้านบาท (-7% YoY, +8% QoQ)
- 1Q66 เข้าสู่ช่วง High season เบี้องต้น คาดผลประกอบการเติบโต YoY ส่วนหนึ่งได้แรงหนุนจากช้อปดีมีคืน และการท่องเที่ยวที่ฟื้นตัว
- ปัจจัยเสี่ยง กำลังซื้อที่ลดลงจากภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัว /การแข่งขันสูงขึ้นจากผู้ประการ
HOME PRODUCT (HMPRO) 4Q65 กำไรไม่เด่น…รอฟื้นตัวใน 1Q66..
คาดกําไร 4Q65 เติบโต QoQ
เราคาดใน 4Q65 HMPRO มีกำไรปกติที่ 1.6 พันล้านบาท (-7% YoY, +8%QoQ) รายได้รวมที่ 1.7 หมื่นล้านบาท (+4%YoY, +5%QoQ) ยอดขายยังทำได้ดีต่อเนื่องจากการเข้าสู่ช่วงฤดูกาล อัตรากำไรขั้นต้นที่ระดับ 27.8% ทรงตัว YoY เพิ่มขึ้น 20 Bps. เทียบกับ QoQ ขณะที่มีค่าใช้จ่ายขายและบริหารที่ 3.3 พันล้านบาท (+5%YoY, +8%QoQ) เพิ่มขึ้นส่วนหนึ่งจากค่าขนส่ง ค่าไฟฟ้า รวมถึง การจัดกิจกรรมทางการตลาด เพื่อเร่งยอดขายในช่วงท้ายของปี ส่งผลต่อทํากําไรปกติปี 2565 จะอยู่ที่ 6.2 พันล้านบาท เติบโต 15%YoY ดีกว่าที่เราคาดราว 6%
SSSG 4Q65 เป็นบวกมากกว่ากลุ่ม Home Improvement
เราคาด SSSG ใน 4065 +2-3% YoY ดีกว่ากลุ่ม Home Improvement จากค่าเฉลี่ย -1-2% YoY (ทำได้ดีกว่า DOHOME และ GLOBAL ซึ่งมี SSSG ที่ -7% YoY และ -3%YoY ตามลำดับ ซึ่งมีผลกระทบจากน้ำท่วมระหว่างเดือน ต.ค.ขณะที่สินค้าตกแต่งบ้านยังเป็นที่ต้องการในช่วงท้ายของปี โดยเฉพาะสาขาในกรุงเทพฯ และปริมณฑล ทั้งนี้เมื่อเทียบกับ 4Q64 มีฐานที่ค่อนข้างสูง เนื่องจากมี SSSG +11%YoY (มี Pent up demand) หลังจากการปลดล็อกดาวน์ ขณะที่ใน 1Q66 เราคาด SSSG จะเป็นบวกได้ต่อเนื่อง ส่วนหนึ่งได้ประโยชน์จากช้อปดีมีคืน และกำลังซื้อจากนักท่องเที่ยวที่กลับมา
แนะนํา “ทยอยสะสม”
แม้ว่าใน 4Q65 ผลประกอบการอาจยังไม่สดใส อย่างไรก็ดี เมื่อเทียบกับกลุ่ม Home improvement ถือว่าทำได้ดีกว่ากลุ่ม สำหรับในปี 2566 ได้ปัจจัยหนุนจากกำลังซื้อที่ฟื้นตัวจากธุรกิจท่องเที่ยว คาดมีการซื้อสินค้าตกแต่งซ่อมแซมหรือเฟอร์นิเจอร์มากขึ้น โดยเฉพาะสาขาต่างจังหวัด โดยเฉพาะจังหวัดท่องเที่ยว ประกอบกับมาตรการรัฐ ช้อปดีมีคืน เป็นส่วนช่วยสนับสนุนได้ในช่วง 1Q66 จากการรักษาระดับอัตรากำไรขั้นต้นที่ทําได้ดีสม่ำเสมอจากแผนการขายสินค้า Private Label ที่ทำได้ดีระดับ 20% และมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง คาดเติบโตได้อย่างน้อย 1% ต่อปีได้ และการบริหารจัดการภายในเพื่อควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดี เรามีโอกาสปรับประมาณ การเพิ่มหลังจากนี้ ราคาเหมาะสม 16.40 บาท (DCF,WACC 5.8%)
