บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | พลังงานและสาธารณูปโภค |
| หุ้น | BCP |
| มูลค่าพื้นฐาน | 36.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 2Q21 Earnings
กำไร 2Q ที่ 1.8พันลบ. (1.2บาท EPS), -23% qoq แต่พลิกจากขาดทุน 1.9พันลบ.ปีที่แล้ว ค่าการกลั่นที่ US$4.2/bbl จาก US$3.3/bbl ใน 1Q จากส่วนเพิ่มน้ำมันดิบ Dated Brent ลดลง BCP ดำเนินการ CDU ตามปกติหลังปิดซ่อมบำรุง 39 วันใน 1Q ทำให้อัตราการผลิตเพิ่มขึ้นเป็น 89% จาก 54% ใน 1Q BCP มีกำไรสต๊อก1.1พันลบ.จาก 2.2พันลบ.ใน 1Q ค่าการตลาดเพิ่มขึ้นเป็น 0.88บาทต่อลิตรจาก 0.75บาทใน 1Q เนื่องจากต้นทุน B100 ลดลง ปริมาณขายปลีกลดลง 6% qoq เนื่องจากการลอคดาวน์แต่ส่วนอุตสาหกรรมเพิ่ม 1% EBITDA จากธุรกิจไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 2% qoq เนื่องจากส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าความร้อนพิภพในอินโดฯ เพิ่มขึ้น ธุรกิจไบโอดีเซลอ่อนแอลง qoq และมีปริมาณขายลดลง -2% qoq BCP มีขาดทุนป้องกันความเสี่ยง 202ลบ. จากขาดทุน 429ลบ. ใน 1Q และกำไรอัตราแลกเปลี่ยน 181ลบ. จาก 43ลบ.ใน 1Q กำไรสุทธิ BCP ใน 2Q ที่ 1.8พันลบ. -23% qoq แต่พลิกจากขาดทุน 1.9พันลบ. ในปีที่แล้ว
- Operational outlook
คาดกำไร 3Q ยังคงอ่อนแอเนื่องจากการลอคดาวน์
เราคาดอัตราการผลิตทรงตัว qoq ใน 3Q เนื่องจากความต้องการในประเทศอ่อนแอ ค่าการกลั่นตลาดของ BCP กระทบจากส่วนเพิ่มน้ำมันดิบน้อยกว่าบริษัทอื่น เนื่องจากใช้น้ำมันดิบ 1 ใน 3 จากแหล่งในประเทศ อย่างไรก็ตามการลอคดาวน์จะกระทบปริมาณขายปลีก
- Recommendatoin
ซื้อ ราคาเป้าหมาย 36 บาทต่อหุ้น; valuations ไม่แพง
ราคาเป้าหมายของเราที่ 36 บาทต่อหุ้น อ้างอิง 1.0x FY21F PBV เทียบเท่า 8.8x PE เราคงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 36 บาทต่อหุ้น จากระดับ valuation ที่ไม่แพง
