บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | การท่องเที่ยวและสันทนาการ |
| หุ้น | CENTEL |
| มูลค่าพื้นฐาน | 32.00 |
| คำแนะนำ | HOLD |
- 2Q21 earnings
CENTEL รายงานขาดทุนปกติ 611ลบ. ใน 2Q21 จากขาดทุน 683ลบ.ใน 2Q20 ต่ำกว่าคาดการณ์ของเรา 5% ประเด็นที่ทำให้กำไรต่ำกว่าคาดมาจากรายการรายได้ภาษีจากผลขาดทุนของโรงแรมต่ำกว่าคาดในไตรมาสที่ผ่านมา กำไร 2Q21 ลดลง QoQ เป็นผลจาก (i) อัตราการเข้าพักลดลงที่ 12% ใน 2Q21, (ii) SSSg ทรงตัวใน 2Q21 เนื่องจากธุรกิจร้านอาหารจานด่วน (QSR) ในลักษณะร้านนั่งทานยังเป็นปัจจัยกดดัน รวมถึงการแข่งขันจากช่องทางเดลิเวอรี่กดดันยอดขายแบรนด์หลัก เช่น KFC
- Analysis
รายได้ธุรกิจ QSR 2Q21 อ่อนแอลงที่ 2.4พันลบ. (+8% YoY, +4% QoQ) หนุนจากจำนวนร้านอาหารที่เพิ่มขึ้น ชดเชย SSSg ทรงตัว โดย SSSg ยังคงอ่อนแอเนื่องจากจำนวนผู้ใช้บริการแบบนั่งทานลดลงอย่างมากเนื่องจากนโยบายรัฐบาลท่ามกลางจำนวนผู้ติดเชื้อใหม่เพิ่มขึ้นในครึ่งหลังของ 2Q21 แบรนด์หลัก เช่น KFC และ Mister Donut ยังมีผลการดำเนินงานที่อ่อนแอ -2% SSSg การฟื้นตัวของโรงแรม 2Q21 ยังไม่ดีที่ 322ลบ. (+132% YoY, -36% QoQ) RevPar ในภาพรวมเพิ่มขึ้น 268% yoy จากฐานที่ต่ำใน 2Q20 แต่ลดลงอย่างมาก -43% QoQ เนื่องจากอัตราเข้าพักลดลงเป็น 12% ใน 2Q21 จาก 14% ใน 1Q21 เนื่องจากอัตราการเข้าพักของมัลดีฟลดลงสู่ 25% (จาก 76% ใน 1Q21) จากผลกระทบของการห้ามนักท่องเที่ยวจากอินเดียตั้งแต่กลาง พ.ค.
- Implication/ Recommendation
3Q21 จะเป็นจุดต่ำสุดของปี 2021 ผลประกอบการต่ำกว่าคาดไม่มีนัยสำคัญ เนื่องจากเราอาจเห็น CENTEL บันทึกยอดขาดทุนยกมารวมใน 4Q21 เหมือนในปีที่แล้ว เราคงคาดการณ์ขาดทุน 2พันลบ. ในปี 2021 คาด 3Q21 จะขาดทุนมากขึ้นผลจากยอดขาย QSR ลดลง QoQ เนื่องจากมีการปิดสาขาในศูนย์การค้า 14 วันและมีการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นจากแพลตฟอร์มเดลิเวอรี่ (เช่น Robinhood ให้ส่วนลดค่าส่ง แต่ไม่มี KFC ในแพลตฟอร์มนี้) ประกอบกับการท่องเที่ยวในประเทศยังอ่อนแอ
