บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | พาณิชย์ |
| หุ้น | CPALL |
| มูลค่าพื้นฐาน | 80.00 |
| คำแนะนำ | HOLD |
- 2Q21 earnings
กำไรปกติของ CPALL ที่ 1.9พันลบ. (-34% yoy, -25%qoq) ดีกว่าคาดการณ์ของเราที่ 22% ประเด็นสำคัญที่ดีกว่าคาดมาจาก 1). SSSg ที่ดีกว่าคาดที่ +2%, 2). รายได้จากการเป็นตัวแทนธนาคาร ปัจจัยกดดันในแง่กำไรมาจากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสูงขึ้นและค่าใช้จ่ายพิเศษการแปลงหนี้เกี่ยวกับการเข้าซื้อ TESCO Asia ทำให้ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเพิ่มเป็น 3.5พันลบ. (+79% yoy, +22% qoq)
- Analysis
SSSg ได้การเดลิเวอรี่ของ 7-11 ช่วยไว้ส่วนหนึ่ง ยอดขายธุรกิจร้านสะดวกซื้อใน 2Q21 อยู่ที่ 7.74หมื่นลบ. (+8% yoy, +7 qoq) หนุนจาก +2% SSSg YoY และการเปิดสาขาใหม่ (ณ สิ้น 2Q21 มีสาขาทั้งหมด 12,743 (+5% YoY, +1% qoq) แนวโน้ม SSSg เป็นบวกเกือบทั้งเดือนเม.ษ. จนกระทั้งได้รับผลกระทบจากจำนวนผู้ติดเชื้อที่เพิ่มขึ้นจากคลัสเตอร์ทองหล่อที่สะท้อนในกิจกรรมนอกบ้านและการท่องเที่ยวลดลง เราเชื่อว่าการเปลี่ยนกลยุทธ์ของ CPALL มาให้ 7-11 เดลิเวอรี่ ได้ช่วยลดผลกระทบของโควิด-19 ต่อจำนวนผู้ใช้บริการในร้านค้าส่วนหนึ่ง
- Implication/ Recommendation
ดีกว่าคาดจากการปรับคาดการณ์ลง ขณะที่ผลประกอบการดีกว่าคาดจะไม่น่าตื่นเต้น เนื่องจากเป็นคาดการณ์ที่ถูกปรับลงและสถานการณ์โดยรวมแย่ลงใน 3QTD เราคาดว่า SSSg จะแย่ลงต่อใน 3Q21 (จากปัญหาด้านการขนส่งจากที่เราได้เห็น
สต๊อกอาหารเย็นขาดบางรายการ) รวมถึงค่าเช่าและยอดค้าปลีกของ Lotus’s ที่อ่อนแอลงต่อ และความล่าช้าในการผ่อนมาตรการควบคุมการเดินทางระหว่างจังหวัด เบื้องต้นเราอาจเห็นกำไรสุทธิปี 2021 ลดลงสู่ 1.1หมื่นลบ. (-22%) เราจะทบทวนประมาณการอีกครั้งหลังการประชุมนักวิเคราะห์
