บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Siam City Cement (SCCC TB) 4Q65 ขาดทุนหนัก และต่ำกว่าคาด
จ่ายปันผลดี 9 บาท คงประมาณการ แนะนำ ถือ
ผลประกอบการ 4Q65 พลิกมาขาดทุนหนักถึง 903 ล้านบาท และต่ำกว่าคาดมาก ถูกกระทบจากรายการพิเศษทางภาษี ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น และค่าใช้จ่ายในการปิดซ่อมบำรุง แนวโน้มปี 2566 เราคงประมาณการ คาดจะถูกกระทบจากต้นทุนค่าไฟที่ปรับตัวสูงขึ้นจะทำให้กำไรปกติลดลงเหลือ 3,187 ล้านบาท (-16%YoY) สำหรับประเด็นบวก คือ SCCC ได้ประกาศจ่ายปันผลกำไรปี 2565 เท่ากับ 9 บาท (มากกว่าเราคาด 7 บาท) คิดเป็นเงินปันผลตอบแทน 5.9% หุ้นซื้อขาย P/E 14.6 เท่า, P/BV 1.2 เท่า ซึ่งเป็นระดับที่ไม่แพง เราคงแนะนำ ถือ ประเมินราคาเป้าหมาย 160 บาท บนฐานค่าเฉลี่ย 10 ปี Forward P/E -0.50SD = 15x
4Q65 พลิกมาขาดทุนหนัก 903 ล้านบาท และต่ำกว่าคาด
4Q65 พลิกมาขาดทุนสุทธิหนักถึง 903 ล้านบาท เทียบกับ 3Q65 และ 4Q64 มีกำไร 603 ล้านบาท และ 1,039 ล้านบาท ตามลำดับ และต่ำกว่าเราคาดจะมีกำไร 5 ล้านบาท เนื่องจากบันทึกผลกระทบต่อภาษีเงินได้รอการตัดบัญชีที่สูงถึง 661 ล้านบาท จากประเทศศรีลังกา การเปลี่ยนแปลงอัตราภาษีจาก 18% เป็น 30% และรายการพิเศษอื่นอีก 181 ล้านบาท ถ้าหากหักรายการเหล่านี้จะขาดทุนจากการดำเนินงานปกติเล็กน้อย 62 ล้านบาท โดยผล ประกอบการถูกฉุดจากต้นทุนไฟฟ้าใน 4965 ที่ปรับขึ้น 11%QoQ เป็น 4.72 บาท/kWh และต้นทุนถ่านหินราคาถูกในสต็อกได้หมดไปตั้งแต่ 3Q65 รวมถึงมีค่าใช้จ่ายในการปิดซ่อมบำรุง ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 19.6% จาก 32.5% ในปีก่อน สำหรับยอดขายค่อนข้างทรงตัวที่ 12,434 ล้านบาท
คงประมาณการ คาดกำไรปี 2566 จะลดลง 16%
เราคงประมาณการปี 2566 คาดยอดขายจะเติบโตเล็กน้อย 3.5% สู่ระดับ 51,904 ล้านบาท แบ่งเป็น 1) ธุรกิจในประเทศไทยจะเติบโตเล็กน้อย 3% 2) ธุรกิจในประเทศเวียดนามจะเติบโต 7% ส่วน 3) ธุรกิจในประเทศศรีลังกาคาดจะหดตัว 10% สำหรับกำไรปกติเราคาดจะลดลงเหลือ 3,187 ล้านบาท ลดลง 16% ถูกกระทบจากต้นทุนค่าไฟ (สัดส่วน 20% ของต้นทุน) ที่ปรับขึ้นเป็น 5.33 บาท/kWh (+13%YTD)
จ่ายปันผลดี 9 บาท คิดเป็น 70.5% ของกำไรปกติ
SCCC แม้กำไรสุทธิปี 2565 จะลดลงเหลือเพียง 1,857 ล้านบาท (-56%YoY) แต่ถ้าหากหักรายการพิเศษต่างๆจะมีกำไรปกติที่ประคองตัวเท่าปีก่อนเท่ากับ 3,799 ล้านบาท ได้ประกาศจ่ายปันผลเท่าปีก่อน 9 บาทต่อหุ้น คิดเป็น 70.5% ของกำไรปกติ และ 144% ของกำไรสุทธิ มีอัตราเงินปันผลตอบแทนที่ดี 5.9% สำหรับกำไรปี 2566 เราคาดจะจ่ายปันผลลดลงเหลือ 7.5 บาท เนื่องจากกำไรปกติที่ลดลง 16%YoY
