บล.หยวนต้า (ประเทศไทย): 

Action TRADING (Maintain)

TP upside (downside) +7.4%

Close Feb 10, 2023 Price 74.50

12M Target 80.00 (maintain)

INTUCH GROUP (INTUCH) กำไรปกติ 4Q65 ใกล้เคียงตลาดคาด

Earnings Results 

  • INTUCH รายงานกำไรสุทธิ 4Q65 ที่ 2.88 พันล้านบาท (10% YoY) แต่หักรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 2.75 พันล้านบาท (+6% YoY) กำไรปกติ Inline กับที่ตลาดคาดที่ 2.76 พันล้านบาท
  • ส่วนแบ่งกำไรจาก ADVANC อยู่ที่ 2.98 พันล้านบาท (+7% YoY): ADVANC รายงานกำไรปกติ 4Q65 ที่ 6.6 พันล้านบาท (+6.3% QoQ, -1.9% YoY) รายได้ Mobile service revenue ex. IC ฟื้นตัว QoQ จาก Netadd ที่เติบโต ขณะที่ ARPU ทรงตัวได้ QoQ ดีกว่า DTAC ที่ลดลง QoQ ขณะที่รายได้ Broadband โตแต่ในอัตราที่ชะลอตัวลง สาเหตุหลักมาจาก ARPU ที่ลดลง QoQ ติดต่อกันเป็นไตรมาสที่สาม ขณะที่ด้านการควบคุมต้นทุนยังทำได้ดีและผลกระทบของค่าไฟใน Network OPEX ดูเหมือนจะน้อยกว่าที่ตลาดคาด
  • ส่วนแบ่งจาก THCOM ขาดทุน 57 ล้านบาท: อ่อนแอลงเทียบกับขาดทุน 31 ล้านบาทใน 4Q64 THCOM มีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน เพราะค่าเงินบาท/USD แข็งค่าราว 400 ล้านบาท และค่าใช้จ่ายพิเศษจากการ Write-off withholding tax และการจ่ายโบนัสทำให้ SG&A สูงกว่าปกติ นอกจากนี้ GPM ใน 4Q65 ยังอ่อนแอจากการบันทึกค่าใช้จ่ายคงค้างในตลาดอินเดีย อย่างไรก็ดี THCOM ประกาศแผนการลงทุน 1.4 หมื่นล้านบาทเพื่อยิงดาวเทียมดวงใหม่ 3 ดวง เป็นปัจจัยที่มีผลมากกว่าผลประกอบการระยะสั้น
  • ธุรกิจอื่นขาดทุน 5 ล้านบาท ไม่มีนัยสำคัญต่อกลุ่ม
  • INTUCH ประกาศจ่ายปันผล 2H65 ที่ 1.56 บาทต่อหุ้น คิดเป็น Yield 2.1% XD วันที่ 23 ก.พ. 66

Our Take

  • กำไรปกติ 2565 อยู่ที่ 1.05 หมื่นล้านบาท (-1.8% YoY) เราคาดกำไรปกติของ INTUCH ในปี 2566 ที่ 1.03 หมื่นล้านบาท (-1.8% YoY) ผลของกำไรของ ADVANC ที่ถูกกดดันจากการรวมงบของ TTTBB ที่เราคาดว่าดีลจะแล้วเสร็จใน 2Q66 แต่ปี 2567 เราคาดกำไรปกติของ INTUCH ที่ 1.1 หมื่นล้านบาท (+6.6% YoY) ผลบวกจาก ADVANC จะได้รับประโยชน์จากการรวมตลาดมือถือและตลาดบรอนแบรนด์เต็มปีเป็นปีแรก
  • เราประเมินมูลค่าเหมาะสมของ INTUCH ณ สิ้นปี 2566 ที่ 80.00 บาทต่อหุ้น อิงวิธี Sum of the Part บน Discount Holding ที่ระดับ 10% ในระยะยาวเราประเมินว่าเป็นไปได้ที่ Discount Holding จะลดช่องว่างลงเหลือ 5% ซึ่งหากเกิดขึ้นราคาหุ้นไปได้ที่ 85.00 บาท +/-
  • ความเสี่ยงสำคัญอยู่ที่ตลาดมือถือเกิดสงครามราคา ดีลการควบรวมกิจการ TTTBB ล่าช้า และ Synergy ระหว่าง GULF และกลุ่ม INTUCH ไม่เกิดขึ้นอย่างที่คาด
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน