บล.ทรีนีตี้:
ไอ-เทล คอร์ปอเรชั่น – ITC
ซื้อ: ราคาเป้าหมาย 38.00 บาท, Upside/Downside +28%, Median Consensus 38.35 บาท
เพิ่มกำลังการผลิต หนุนการเติบโต เพิ่ม Market share
- รายงานกำไรสุทธิ 4Q65 ที่ 676 ล้านบาท ปรับตัวลดลง 53.9% QoQ แต่ปรับตัวสูงขึ้น 15% YoY
- รายงานกำไรสุทธิปี 2565 ที่ 44 พันล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 61.7% YoY จากรายได้ที่ 2.14 หมื่นล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 61.7% YoY
- คาดกำไรปี 2566-2567 ที่ 4.57 พันล้านบาท และ 4.9 พันล้านบาท โดยคาดการณ์ของเรามี Upside จาก Gross Margin และการปรับ ASP ขึ้นจากสินค้ากลุ่มใหม่
- แนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 38.00 บาท จากการอิง P/E ที่ระดับ 25X
4Q65 Earnings Preview
- ITC รายงานกำไรสุทธิ 4Q65 ที่ 676 ล้านบาท ปรับตัวลดลง 53.9% QoQ แต่ปรับตัวสูงขึ้น 15% YoY โดยที่มีรายได้รวม 5.6 พันล้านบาท ปรับตัวลดลง 8.7% QoQ แต่ปรับตัวสูงขึ้น 24.7% YoY โดยการปรับตัวลดลง QoQ มาจากผลกระทบจากปัจจัยฤดูกาล เนื่องจากไตรมาส 4 เป็นช่วงที่มีวัดหยุดยาว ลูกค้าจึงได้ทำการ Stock สินค้าไปแล้วในช่วงไตรมาส 3
- รายงานกำไรสุทธิปี 2565 ที่ 4.4 พันล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 61.7% YoY และสูงกว่าเราคาดการณ์ 8.7% จากรายได้รวมที่ 2.14 หมื่นล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 47.5% YoY
- การปรับตัวสูงขึ้นของรายได้มาจากการเพิ่มผลิตภัณฑ์ใหม่ การเพิ่มสัดส่วนของสินค้าระดับพรีเมียม และการปรับเพิ่ม ASP โดยตลาดสหรัฐฯเป็นตลาดที่มีการเติบโตของยอดขายสูงที่สุด
- Gross Margin ใน 4Q65 อยู่ที่ 22% ต่ำกว่า Gross Margin ทั้งปี 2565 ที่ 25% โดย Gross Margin ปรับตัวสูงขึ้นจากระดับ 23.1% ในปี 2564 จากการเพิ่มสินค้าระดับพรีเมียม ส่งผลให้มี ASP ที่สูงขึ้น
ยังคงคาดการณ์กำไรปี 2566-2567
ยังคงคาดกำไรสุทธิปี 2566-2567 ที่ 4.57 พันล้านบาท และ 4.9 พันล้านบาท คิดเป็นการเติบโตเฉลี่ย CAGR ปี 2565-2567 ที่ 4.7% ต่อปี โดยที่เราคาดรายได้ปี 2565-2567 ที่ 2.3 หมื่นล้านบาท และ 2.4 หมื่นล้านบาท ตามลำดับ โดยทาง ITC ตั้งเป้าการเติบโตของรายได้ที่ 15-17% YoY มาจากการปรับเพิ่ม ASP และปริมาณการขาย ซึ่งเป็นผลมาจากการเพิ่มกำลังการผลิตที่โรงงานสาขาสมุทรสาคร โดยคาดกำลังการผลิตจะมีการเติบโต 18.7% และการเพิ่มฐานลูกค้าจากประเทศจีน ที่มี Demand ในการเลี้ยงสัตว์เพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง พร้อมกับการออกสินค้ากลุ่มใหม่ที่จะช่วยเพิ่ม ASP ได้
แนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายปี 2566 ที่ 38 บาท
คาด ITC สามารถเพิ่ม Market share ได้จากฐานลูกค้าใหม่ จากการขยายกำลังการผลิตประมาณ 18.7% จากการก่อสร้างโรงงานใหม่ และการเติบโตของรายได้ที่ Double digits สูงกว่าค่าเฉลี่ยการเติบโตตลาดอาหารสัตว์เลี้ยงโลกที่ 7% โดยราคาปัจจุบันคิดเป็น P/E ที่ 18.9X และเราคาดว่ากำไรจะมี Upside จากการเพิ่ม Market share และ Margin ที่สูงขึ้นจากการประหยัดต่อต้นทุน ทั้งนี้ ITC ประกาศจ่ายเงินปันผล 0.20 บาท/หุ้น XD วันที่ 28 ก.พ. 2566
