NER แนะนำ ถือ ราคาพื้นฐาน 6.40 บาท

4Q65 รายได้ 7,086 ลบ. +17.7%y-y -1.9%q-q ปริมาณการขายเพิ่มขึ้นแต่ราคาขายเฉลี่ยปรับตัวลง ขณะที่ต้นทุนราคายางเฉลี่ยทรงตัวและราคาพลังงานที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้สัดส่วนต้นทุนสินค้าเทียบกับราคาขายสูงขึ้น GPM 10% ลดลง q-q และ y-y กำไร 4Q65 อยู่ที่ 368 ลบ. -39.1%y-y และ -30.4%q-q

• ภาพรวมทั้งปีรายได้ 25,172 ลบ. +3.06%y-y มีปริมาณการขายยางลดลง -1.4%y-y แต่ได้ประโยชน์จากราคายางที่สูงขึ้นในครึ่งช่วงปีแรก ราคายางเฉลี่ยสูงขึ้น 4.52% y-y, ต้นทุนที่คิดโดยวิธีเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักจะไม่ได้ผันผวนรุนแรงตามราคายางเทียบกับราคายางที่ลดลงเร็วในครึ่งปีหลังทำให้ GPM ลดลงอยู่ที่ 12.14% , SG&A ลดลง -7.5%y-y ค่ากองทุนสงเคราะห์การทำสวนยางและค่าระวางเรือลดลง, กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 0.24%y-y แต่มีต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้น และมีปรับปรุงภาษีค้างชำระและหนี้สินภาษีรอตัดเพิ่มขึ้น ทำให้กำไรสุทธิ 1,748 ลบ. -5.5% y-y จ่ายปันผลครึ่งปีหลัง 0.31 บาท/หุ้น
• เล็งสร้างโรงงานยางแท่งและยางผสมแห่งที่ 3 กำลังการผลิต 172,800 ตัน/ปี +33.5%y-y คาดเสร็จ 1Q67
• ยังคงคำแนะนำ “ถือ” ที่ราคาพื้นฐาน 6.4 บาท/หุ้น แต่ผลประกอบ 4Q65 ที่อ่อนตัว อาจเจอแรงขายในช่วงนี้
• ราคาพื้นฐานรอปรับปรุงใหม่ (ประชุมนักวิเคราะห์ 20 ก.พ. 65)