บล.กรุงศรีฯ:
TRUE CORPORATION (TRUEE TB/ TRUEE.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | เทคโนโลยี |
| หุ้น | TRUEE |
| มูลค่าพื้นฐาน | 5.00 |
| คำแนะนำ | HOLD |
4Q22 Earnings
ขาดทุนหนักถึง 1.3 หมื่นล้านบาทใน 4Q22 แย่เกินคาดเพราะการปรับโครงสร้าง
TRUE พลิกเป็นขาดทุนสุทธิอย่างหนักถึง 1.3 หมื่นล้านบาท จากที่มีกำไร 54 ล้านบาทใน 4Q21 และขาดทุนหนักขึ้นจาก 2.7 พันล้านบาทใน 3Q22 ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของเรา และของตลาด อย่างไรก็ตาม มีการบันทึกผลขาดทุนพิเศษที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวหลายรายการประมาณ 9 พันล้านบาทใน 4Q22 ซึ่งส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้างก่อนการควบรวมกับ DTAC อย่างเช่น การ write-off สินทรัพย์ แต่หากไม่รวมรายการเหล่านี้ ผลขาดทุนจากธุรกิจหลักจะมากกว่าที่เราคาดไว้ประมาณ 4 พันล้านบาท และมากกว่าที่ขาดทุน 1.2 พันล้านบาทใน 4Q21 และขาดทุน 2.4 พันล้านบาทใน 3Q22 โดยปัจจัยฉุดรั้งที่สำคัญคือรายได้ที่ลดลงจากทั้งธุรกิจมือถือ และ FBB รวมถึงต้นทุนที่เพิ่มขึ้น ทั้งนี้ รายได้จากธุรกิจมือถือลดลงทั้ง yoy (-1%) และ qoq (-2%) ในขณะที่รายได้จาก FBB ลดลง 4% yoy และ 1% qoq เนื่องจาก ARPU ลดลงทั้งคู่
แนวโน้ม
แนวโน้มปี 2023 ดูสดใสมากขึ้นเช่นเดียวกับหุ้นอื่นในกลุ่ม
TRUE จะไม่จัดประชุมนักวิเคราะห์เพื่อชี้แจงงบ 4Q21 เพราะบริษัทกำลังอยู่ในกระบวนการควงรวมธุรกิจกับ DTAC อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าแนวโน้มของบริษัทหลังควบรวมจะสดใสมากขึ้น เนื่องจาก เราคาดว่าจะเริ่มเห็นสัญญาณการแข่งขันด้านราคาที่ลดลงจากผู้เล่นทุกราย นอจากนี้ เรายังพบว่า DTAC และ TRUE ใช้ความพยายามอย่างจริงจังในการ write-down สินทรัพย์ที่ซ้ำซ้อนกันอยู่ ซึ่งจะทำให้ค่าเสื่อมราคาของบริษัทหลังควบรวมลดลงได้อย่างมาก เรากำลังอยู่ในกระบวนการจัดทำประมาณการใหม่ของบริษัทหลังควบรวม เพราะมีปัจจัยใหม่ ๆ เข้ามาก่อนการควบรวม
นัยยะ / คำแนะนำ
หุ้น TRUE ถูกแขวน SP อยู่ และจะกลับมาซื้อขายใหม่ในวันที่ 3 มีนาคม 2023
