บล.บัวหลวง:
AP – กำไรหลัก 4Q22 เป็นไปตามที่เราและตลาดคาด
What’s new?
AP รายงานกำไรสุทธิงวด 4Q22 ที่ 1,155 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 16% YoY แต่ลดลง 19% QoQ หากหักรายการพิเศษ (net of tax) จากการขายสัดส่วนลงทุนจำนวน 3 ล้านบาท กำไรหลักงวด 4Q22 จะอยู่ที่ 1,152 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 16% YoY แต่ลดลง 13% QoQ โดยกำไรหลักที่ออกมาเป็นไปตามที่เราและตลาดคาดไว้
Highlights:
รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์อยู่ที่ 8.6 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 19% YoY และทรงตัว QoQ อัตรากำไรขั้นต้นของการขายอสังหาฯ ที่ 33.7% ดีขึ้นจาก 32.1% ใน 4Q21 และจาก 32.4% ใน 3Q22 ขณะที่ SG&A/sales อยู่ที่ 23.0% เพิ่มขึ้น 170bps YoY และ 270bps QoQ จากการเปิดตัวโครงการที่มากขึ้น ส่วนแบ่งกำไรจากโครงการคอนโดร่วมทุนอยู่ที่ 284 ล้านบาท ทรงตัว YoY แต่ลดลง 13% QoQ
Outlook:
คาดแนวโน้มกำไร 1Q23 ลดลง YoY แต่เพิ่มขึ้น QoQ เนื่องจากโครงการที่เปิดตัวไปใน 4Q22 กว่า 18 โครงการ มูลค่ารวมกว่า 2.6 หมื่นล้านบาท จะเริ่มทยอยโอนตั้งแต่ 1Q23 ยาวไปถึง 4Q23 จึงทำให้เรามองว่า momentum การโอนโครงการแนวราบและคอนโดจะสูงขึ้นเรื่อยๆทุกไตรมาส และนอกจากนี้ ใน 1Q23 จะมีการโอนโครงการคอนโด JV เสร็จใหม่ RHYTHM Charoenkrung Pavillion (มูลค่า 4.8 พันล้านบาท ยอดจองซื้อกว่า 75%)
View from Fundamental:
การเปิดตัวโครงการใหม่ในปี 2023 กว่า 7.7 หมื่นล้านบาท (โต 21% YoY) จะกระตุ้นยอดจองซื้อทั้งปีของ AP ได้ โดยกำไรปี 2023 เราคาดไว้ที่ 6.4 พันล้านบาท (โต 11% YoY) ดังนั้นเราคงคำแนะนำซื้อ ที่ราคาเป้าหมาย 14 บาท
