บล.บัวหลวง:
HMPRO – กำไรหลักต่ำกว่าตลาดคาด
What’s new?
- เช้านี้ HMPRO รายงานกำไรสุทธิ 4Q22 ที่ 1,652 ล้านบาท ลดลง 7% YoY แต่โต 8% QoQ กำไรสุทธิที่รายงานใกล้เคียงกับที่ BLS คาดไว้ แต่ต่ำกว่า Bloomberg Consensus 5% (Bloomberg estimates ที่ 1,735 ล้านบาท สำหรับ 4Q22) หลักๆ จาก GM ที่ต่ำกว่าคาด HMPRO รายงาน SSSG 4Q22 ที่ 3%
- กำไรที่ลดลง YoY หลักๆ มาจากฐานกำไรของปีที่แล้วที่ค่อนข้างสูง (pent-up demand หลังเปิดเมือง) และการปรับตัวลงของ มาร์จิ้น และ SG&A ที่สูงขึ้น ใน 4Q22 สำหรับทั้งปี 2022 HMPRO รายงานกำไรสุทธิที่ 6,217 ล้านบาท โตขึ้น 14% YoY
Highlights:
- รายได้ 4Q22 อยู่ที่ 17,115 ล้านบาท โตขึ้น 6% YoY และ 8% QoQ รายได้ค่าเช่าอยู่ที่ 464 ล้านบาท สูงขึ้น 23% YoY และ 5% QoQ สำหรับทั้งปี 2022 HMPRO รายงานรายได้จากการขายสินค้าที่ 65,091 ล้านบาท โตขึ้น 8% YoY และรายได้จากค่าเช่าที่ 1,721 ล้านบาท โตขึ้น 41% YoY
- ใน 4Q22 HMPRO เห็นการลดลงของกำไรขั้นต้นมาที่ 26.1% เทียบกับ 27.1% ใน 4Q21 และ 26.8% ใน 3Q22 กำไรขั้นต้นที่ลดลงมาจากการจัดโปรโมชั่น และการจัด event ที่ทำให้ยอดขายเครื่องใช้ไฟฟ้า (ซึ่งมาร์จิ้นต่ำ) ปรับตัวสูงขึ้น ในขณะเดียวกัน การเปิดสาขาที่เยอะใน 4Q22 (เปิด 3 สาขา) การปรับตัวสูงขึ้นของค่าไฟ และค่าการตลาด ส่งผลให้ SG&A ใน 4Q22 ปรับตัวสูงขึ้นเช่นกัน
Outlook:
มองไปที่ 1Q23 จาก SSSG ที่มีแนวโน้มเป็นบวกอยู่ในเดือนม.ค. 2023 เรายังคาดกำไรของ HMPRO ใน 1Q23 โตขึ้น YoY แต่อย่างไรก็ดี จากปัจจัยด้านฤดูกาล กำไรอาจอ่อนลง QoQ
View from Fundamental:
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ในเชิง valuation ถือว่า HMPRO ยัง laggard ตอนนี้เทรดที่ 27.5x 2023PER ซึ่งเป็น valuation ที่ derate มาพอสมควรจากช่วง COVID และในอดีต 10 ปีที่เทรดอยู่ 30x ที่ราคานี้เรามองว่า HMPRO น่าจะมี downside risk ที่จำกัดพอสมควร ยังแนะนำ ซื้อ
- Advertisement -
