บล.บัวหลวง:
TU – ประเด็นสำคัญจาก analyst meeting
What’s new?
เราเข้าร่วมประชุมนักวิเคราะห์ของ TU โดยผู้บริหารยังคงมองว่าอัตราการเติบโตของกำไรในปี 2023 มีแนวโน้มสูงกว่าอัตราการเติบโตของรายได้ในปี 2023 ที่ตั้งเป้าไว้ที่ 5-6% โดยจะมีปัจจัยผลักดันมาจากธุรกิจอาหารทะเลแช่แข็งที่จะพลิกกลับมาเติบโตก้าวกระโดด (ไปสู่ฐานกำไรระดับปกติ) ธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงและอาหารทะเลแปรรูปที่มีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่องในปี 2023 และส่วนแบ่งขาดทุนจาก RL ที่คาดว่าจะลดลงครึ่งหนึ่งในปี 2023
Highlights:
- ผู้บริหารให้เป้าภายในสำหรับ EBITDA ของ RL ที่ 60 ล้านเหรียญในช่วงไตรมาส 3 และไตรมาส 4 (ไตรมาสละ 30 ล้านเหรียญ) ซึ่งจะทราบภายในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า และตั้งเป้าทั้งปีสำหรับ EBITDA ของ RL ที่ 80-100 ล้านเหรียญ โดยจุดคุ้มทุนอยู่ที่ EBITDA จำนวน 120 ล้านเหรียญ ถ้าทำไม่ได้ ผู้บริหารอาจจะพิจารณาทางเลือกของการขาย RL ในอนาคต
- ในส่วนของธุรกิจอาหารทะเลแช่แข็งในประเทศสหรัฐฯ คาดว่าจะพลิกจากขาดทุนใน ปี 2022 มาเป็นกำไรได้ในปี 2023 ซึ่งคาดว่าจะกลับไปใกล้กับช่วง normalization ได้ภายในปี 2023
- ผู้บริหารมองอัตราการเติบโตของยอดขายที่ 5-6% แบบอนุรักษ์นิยม โดยตั้งเป้าที่จะผลักดันยอดขายอาหารทะเลแช่แข็งในประเทศสหรัฐฯ ให้กลับมาเพิ่มขึ้น 60 ล้านเหรียญในปี 2023 และยอดขายอาหารทะเลแปรรูปในยุโรปให้กลับมาเพิ่มขึ้น 20 ล้านยูโรในปี 2023
- ออเดอร์หรือคำสั่งซื้อจากลูกค้าคาดว่าจะอ่อนตัวลงใน 1Q23 สำหรับในทุกผลิตภัณฑ์ของ TU (อาหารทะเลแปรรูป อาหารทะเลแช่แข็งและอาหารสัตว์เลี้ยง) เนื่องจากลูกค้าได้สต๊อกของไปแล้วจำนวนมากในช่วงปี 2022 บวกกับราคาปลาทูน่าที่ยืนในระดับสูงส่งผลให้ลูกค้าชะลอคำสั่งซื้อไปก่อน
- ผู้บริหารมองว่าเป้า GM ที่จะเพิ่มขึ้นไปเป็น 18-18.5% ในปี 2023 (จากเฉลี่ย 17.6% ในปี 2022) จะมาจากทุกส่วนงาน ซึ่งได้แก่ GM ธุรกิจอาหารทะเลแช่แข็งที่จะเพิ่มขึ้นแรงไปสู่ระดับปกติ ในขณะที่ GM ธุรกิจอาหารทะเลแปรรูปมีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้น และ GM ธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงที่ยังทรงตัวในระดับสูง
View From Fundamental:
เรายังคงมองว่าถ้า GM ทำได้ถึง 18-18.5% จริงในปี 2023 จะถือว่าเป็น upside ต่อกำไรสุทธิของเราในปี 2023 ให้เติบโตมากกว่าประมาณการของเราที่ 3% ซึ่ง upside มีแนวโน้มจะมาจากธุรกิจอาหารทะเลแปรรูปซึ่งเรามองว่า GM มีแนวโน้มทรงตัวหรือลดลงเล็กน้อยในปี 2023 จากฐานที่สูงในปี 2022 เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” ที่ราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2023 ที่ 22.50 บาท จากกำไรหลักที่คาดว่าจะยังคงยืนในระดับที่แข็งแกร่งในปี 2023 และมูลค่าหุ้นที่ถูกมากโดย PER ปี 2023 อยู่เพียงแค่ 10.6 เท่าเทียบกับค่าเฉลี่ยระยะยาวซึ่งอยู่ที่ 13.9 เท่า
