บล.กรุงศรีฯ:
WHAINDUSTRIALLEASEHOLDREIT BUY (WHAIR TB/ WHAIR.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | กองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์และกองทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ |
| หุ้น | WHAIR |
| มูลค่าพื้นฐาน | 9.20 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 4Q22 Earnings
กำไรธุรกิจหลักใน 4Q22 เป็นไปตามคาดที่ 124 ลบ.
กำไรธุรกิจหลักใน 4Q22 ลดลง 12% yoy และ 4% qoq แต่หากรวมกำไรที่ยังไม่รับรู้จากการประเมินมูลค่าทรัพย์สิน 69 ลบ. กำไรสุทธิจะอยู่ที่ 193 ลบ. ลดลง 42% yoy แต่เพิ่มขึ้น 50% qoq ส่วนกำไรธุรกิจหลักในปี FY22 อยู่ที่ 515 ลบ. ลดลง 9% yoy และกำไรสุทธิปี FY22 ลดลง 35% เป็น 583 ลบ. กำไรลดลง yoy เนื่องจากค่าธรรมเนียมบริหารทรัพย์สินเพิ่มขึ้นสำหรับสินทรัพย์ที่ซื้อครั้งแรก และค่าใช้จ่ายการตลาดสำหรับสินทรัพย์ที่ซื้อใน 4Q22
ประกาศจ่ายเงินปันผล0.1218 บาทสำหรับการดำเนินงาน 21 ต.ค.-31 ธ.ค.
คิดเป็นอัตราผลตอบแทนเงินปันผล 1.6% กำหนดขึ้น XD วันที่ 10 มี.ค. หากรวมเงินปันผล 0.5006 บาทสำหรับงวด 1 ม.ค.-20 ต.ค. 2022 DPU รวมเงินปันผลจ่ายปี FY22 อยู่ที่ 0.6224 บาท คิดเป็นอัตราผลตอบแทน 8.1% ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของเรา
- Analysis
คงประมาณการกำไร
เราคงประมาณการกำไรปี FY23F ที่ 590 ลบ. และปี FY24F ที่ 579 ลบ. และคงประมาณการเงินปันผลต่อหุ้น 0.62 บาท และ 0.61 บาท คิดเป็นอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจที่ 8.1% และ 8.0% ตามลำดับ จากหนี้สินทั้งหมดเป็นเงินกู้ธนาคารที่คิดดอกเบี้ยลอยตัว ดังนั้น ถ้าอัตราดอกเบี้ยเปลี่ยน 1% จะทำให้เงินปันผลเปลี่ยนแปลง 7%
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำ ซื้อ
เราชอบพอร์ตลงทุนของ WHAIR (41% กรรมสิทธิ์และ 59% สิทธิการเช่าที่มีอายุเช่าเหลือนานถึง 55.9 ปี) และการกระจายความเสี่ยงด้านสินทรัพย์ที่แตกต่างกัน ทำเลที่ตั้ง และผู้เช่าหลากหลาย กองทุนมีแผนซื้อสินทรัพย์ใหม่เพิ่มเติม (ไม่ใช่ปีนี้) ซึ่งเงินปันผลต่อหุ้นจะไม่ต่ำกว่าเดิม เพิ่มมูลค่าตลาดและสภาพคล่องของกองดีขึ้น กองทุนซื้อขายที่ P/NAV เพียง 0.75 เท่า และให้ผลตอบแทนรวมน่าสนใจที่ 28% (รวมอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่สูงถึง 8.1% [ผลตอบแทนที่แท้จริง 7%]) และ IRR 7.7
