บล.บัวหลวง:
Home Product Center (HMPRO TB/HMPRO.BK)
HMPRO – กำไรไตรมาส 4/65 ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย
กําไรต่ำกว่าที่เราและตลาดคาดเล็กน้อย
HMPRO รายงานกำไรหลักไตรมาส 4/65 ที่ 1,652 ล้านบาท ลดลง 7% YoY แต่ขึ้น 8% QoQ ซึ่งต่ำกว่าที่เราคาด 4% (และต่ำกว่าตลาดคาด 5%) จากอัตรากําไรขั้นต้นที่ต่ำกว่าคาด และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่สูงกว่าคาด สําหรับปี 2565 HMPRO รายงานกำไรสุทธิที่ 6,216 ล้านบาท เติบโต 14% YoY
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
บริษัทรายงานยอดขายไตรมาส 4/65 ที่ 17,115 ล้านบาท เติบโต 6% YoY และ 8% QoQ โดยปัจจัยหนุนยอดขาย YoY คือโปรโมชั่นในระหว่างไตรมาส การเติบโตของยอดขายต่อสาขาเดิมอยู่ที่ 3% สำหรับ HomePro ทรงตัว สําหรับ MEGA HOME และ 11% สำหรับ HomePro Malaysia ทั้งนี้ HMPRO รายงานรายได้ค่าเช่าและบริการที่ 464 ล้านบาท เติบโต 23% YoY และ 5% QoQ จากการใช้จ่ายที่เยอะของผู้บริโภคและการฟื้นตัวของจำนวนลูกค้าของ Market Village
อัตรากำไรขั้นต้นจากการค้าปลีกอยู่ที่ 26.1% ลดลงจาก 27.1% ในไตรมาส 4/64 และ 26.8% ในไตรมาส 3/65 หลักๆ มาจากการออกโปรโมชั่นและอีเว้นท์ด้านการตลาดที่หนุนสัดส่วนยอดขายสินค้าอิเล็กทรอนิกส์ (กลุ่มสินค้าที่มีอัตรากําไรน้อย) ในยอดขายรวม นอกจากนี้ ค่าใช้จ่ายที่เยอะจากการออกโปรโมชั่นและอีเว้นท์ต่างๆ รวมถึงการเปิดศูนย์สินค้าใหม่ 3 แห่งในไตรมาส 4/65 ดันให้ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารปรับตัวขึ้น 9% YoY และ 11% QoQ ดังนั้นอัตรากำไรจากการดำเนินงานในไตรมาส 4/65 จึงอยู่ที่ 11.6% ลดลงจาก 12.8% ในไตรมาส 4/64 และ 11.8% ในไตรมาส 3/65
แนวโน้ม
บนสมมุติฐานที่การเติบโตของยอดขายต่อสาขาเดิมที่ 2.5% ในเดือน ม.ค. 2566 (ซึ่งเราคาดโมเมนตัมนี้จะอยู่ตลอดไตรมาส 1/66) HMPRO น่าจะรายงานการเติบโตของกําไรในไตรมาส 1/66 YoY (แต่ลดลง QoQ จากปัจจัยทางฤดูกาล)
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เราปรับลดประมาณการกําไรลง 5% สําหรับปี 2566 และ 1% สําหรับปี 2567 ดังนั้นราคาเป้าหมายของเรา ณ สิ้นปี 2566 จึงลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 17 บาท (จากเดิมที่ 17.50 บาท)
คําแนะนํา
ปัจจุบัน HMPRO ซื้อขายบนระดับ PER ปี 2566 ที่ 29.3 เท่า ต่ำกว่าช่วงก่อนโควิดที่ 30 เท่า จากแนวโน้มการเติบโตของกำไรปี 2566 บ่งบอกถึงความเสี่ยงที่จํากัดต่อราคาหุ้นแล้ว
