บล.ทรีนีตี้:
บมจ. บริหารสินทรัพย์ กรุงเทพพาณิชย์ – BAM
ซื้อ ราคาปิด 15.70 บาท, ราคาเป้าหมาย 20.00 บาท
กำไร 4Q65 ใกล้เคียงคาด แนวโน้มยอดจัดเก็บดีขึ้น
BAM ประกาศกำไร 4Q65 ที่ 866 ล้านบาท ดีขึ้น 21%QoQ แต่อ่อนตัวลง 12%YoY ใกล้เคียบกับที่เราคาดไว้ก่อนหน้า ส่วนกำไรสำหรับปี 2565 อยู่ที่ 2,725 ล้านบาท เติบโต 5%YoY โดยภาพรวม 4Q65 ยอดจัดเก็บจาก NPL ปรับตัวดีขึ้นราว 22% QoQ และ 24%YoY จากปัจจัยฤดูกาล บวกกับแนวโน้มเศรษฐกิจที่เริ่มฟื้นตัวได้ดี ขณะที่กระแสเงินสดจากการขาย NPA ปรับตัวดีขึ้น 16%QoQ แต่ลดลง 19%YoY ทั้งนี้เนื่องจากใน 4Q64 มีการขาย NPA ได้ค่อนข้างมาก สำหรับภาพรวมการลงทุนซื้อ NPL และ NPA อยู่ที่ราว 8 พันล้านบาท ใกล้เคียงกับที่คาดไว้ก่อนหน้า ซึ่งต่ำกว่าเป้าที่บริษัทตั้งไว้เมื่อต้นปี 2565 เล็กน้อยที่ 9 พันล้านบาท
คาดปี 66 จะเห็นการฟื้นตัวที่ชัดเจนมากขึ้น
คาดแนวโน้มกำไรปี 2566 จะเติบโตได้ราว 21%YoY โดยเป็นผลจากการลงทุนซื้อหนี้ที่จะดีขึ้น หลังหมดมาตรการช่วยเหลือลูกหนี้ของสถาบันการเงิน บวกกับยอดจัดเก็บที่จะมีแนวโน้มดีขึ้นตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ (บวกกับไม่มีการปิดเมืองเช่นในปี 2565) ขณะที่การขาย NPA คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจเช่นกัน อีกทั้งบริษัทยังมีการทำโปรโมชั่นและออกบูธเพื่อกระตุ้นการขายอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม เราอาจมีการปรับประมาณการกำไรหลังการประชุมนักวิเคราะห์อีกครั้งหนึ่ง
คงคำแนะนำ “ซื้อ”
เราคงราคาเป้าหมายปี 2566 ที่ 20 บาท อิงวิธี DCF โดยระดับ Upside ยังคงน่าสนใจ อีกทั้งบริษัทยังประกาศจ่ายปันผลอีก 0.55 บาท (XD 2 พ.ค. 66) คิดเป็น Dividend Yield ราว 3.5% จึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”
