บล.บัวหลวง:
Asia Aviation (AAV TB/AAV.BK)
AAV – รายงานกำไรสุทธิ!
ดีกว่าที่เราคาด
AAV รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/65 ที่ 3,114 ล้านบาท พลิกกลับจากขาดทุนทั้ง YoY และ QoQ ซึ่งดีกว่าที่เราคาด 65% (รายได้และกำไรพิเศษที่มากกว่าคาด) หากไม่รวมรายการพิเศษ ขาดทุนหลักจะอยู่ที่ 780 ล้านบาท ลดลง 29% YoY และ 34% QoQ ซึ่งขาดทุนน้อยกว่าคาด 41% (จากรายได้ที่มากกว่าคาด)
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
รายได้เพิ่มขึ้น 441% YoY และ 72% QoQ หนุนมาจากจำนวนผู้โดยสารและราคาตั๋วเฉลี่ยที่สูงขึ้น โดยผู้โดยสารอยู่ที่ 4.06 ล้านราย เพิ่มขึ้น 253% YoY และ 47% QoQ หนุนจากการยกเลิกข้อจํากัดด้านการเดินทางระหว่างประเทศนอกเหนือจากประเทศจีน ราคาตั๋วเฉลี่ยอยู่ที่ 1,652 บาท/เที่ยว เพิ่มขึ้น 46% YoY และ 18% QoQ หนุนจากการเพิ่มราคาเชื้อเพลิงลงไปในค่าโดยสาร และราคาตั๋วที่สูงขึ้นจากการเปิดเที่ยวบินต่างประเทศ ทั้งนี้ AAV รายงาน CASK ที่ 2.03 บาท ลดลง 53% YoY และ 23% QoQ หนุนจากจำนวนผู้โดยสารที่ มากขึ้น load factor อยู่ที่ 90% เพิ่มขึ้นจาก 76% ในไตรมาส 4/64 และ 80% ในไตรมาส 3/65
อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 8.1% ซึ่งเป็นครั้งแรกที่บริษัทรายงานอัตรากำไรขั้นต้นที่เป็นบวกตั้งแต่ไตรมาส 4/62 และ AAV รายงานกระแสเงินสดจากการดำเนินงานในไตรมาส 4/65 ที่ 1.9 พันล้านบาท ซึ่งชี้ให้เห็นว่าบริษัทกำลังฟื้น!
แนวโน้ม
เราคาดผลการดำเนินงานในไตรมาส 1/66 จะปรับตัวดีขึ้น YoY และ QoQ หนุนจากจำนวนผู้โดยสารที่มากขึ้น ราคาตั๋วโดยสารที่สูงขึ้นและรายได้จากบริการเสริม หนุนจากการกลับมาของนักท่องเที่ยวจีนที่เข้ามาเที่ยวประเทศ ไทย
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เรายังคงประมาณการกำไรหลักปี 2566 ที่ 609 ล้านบาท (พลิกกลับเป็นกำไร YoY) และราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2566 ที่ 3.80 บาท
คําแนะนํา
การกลับมาของชาวจีนที่เดินทางเข้าประเทศไทยจำนวนมากจะหนุนกำไรสุทธิและราคาหุ้นของ AAV เราคาดว่าบริษัทจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในปี 2567 ซื้อ!
AAV – ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์
What’s new?
เราเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์กับ AAV
Highlights:
- AAV คาดว่าในปี 2023 จะสามารถกลับมามีจำนวนผู้โดยสาร ราว 20 ล้านคนได้ โดยคาด Load factor ที่ 80% และเชื่อว่า CASK น่าจะสามารถกลับไปอยู่ในระดับใกล้เคียงกับ Pre-COVID (ราว 1 บาท/ASK) ได้
- จำนวนเครื่องบินคาดว่าจะกลับมาบิน 45 ลำ (76% เมื่อเทียบกับ pre-COVID) ภายใน 1Q23 เพิ่มเป็น 48 ลำ (86%) ภายใน 2Q23 เพิ่มเป็น 50 ลำ (96%) ภายใน และเพิ่มเป็น 53 ลำ (103%) ภายใน
- ราคาโดยสารมีแนวโน้มสะท้อนความเป็นจริงมากขึ้น (สูงกว่าปี 2019 แล้ว) โดยทุกสายการบินเริ่มมีการปรับราคาโดยสารขึ้นตามแนวโน้มราคาน้ำมัน
- นอกจากค่าโดยสารที่มีทิศทางดีขึ้น รายได้จากบริการอื่นๆ เริ่มกลับมาดีกว่าช่วงก่อน COVID แล้ว และยังมีโอกาสเพิ่มสูงขึ้นไปสู่ระดับมากกว่า 400 บาทต่อ pax ได้
- บริษัทมีแผนเพิ่มเที่ยวบินในประเทศจีนสู่ 110 เที่ยวบินต่อสัปดาห์ภายใน 4Q23 (เทียบกับ 140 เที่ยวในปี 2019) โดยคาด load factor ราว 80-90% ทั้งนี้ ในเดือน ก.พ. เริ่มเห็น load factor จากประเทศจีนราว 90% แล้ว
View From Fundamental:
ตัวเลขการดำเนินงานมีทิศทางดีขึ้น โดยเริ่มกลับมาดีกว่าบางไตรมาสใน ปี 2019 เราคาดว่า AAV จะสามารถกลับมารายงานกำไรหลักได้ภายใน 1H23 เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ต่อ AAV ด้วยราคาเป้าหมาย 3.80 บาท
