บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Silicon Craft Technology PCL (SICT.BK/SICT TB)
ผลประกอบการ 4Q65: กำไรจากธุรกิจหลักต่ำกว่าที่คาด
Event
กำไรสุทธิของ SICT ใน 4Q65 อยู่ที่ 54 ล้านบาท (+515% YoY, +230% QoQ) สูงกว่าประมาณการของเรา 77% และสูงกว่าประมาณการของนักวิเคราะห์ในตลาด 65% แต่หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน กำไรปกติใน 4Q65 จะอยู่ที่ 16 ล้านบาท (+180% YoY, -61% QoQ) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 48% เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่าที่คาดไว้ ทำให้กำไรปกติในปี 2565 อยู่ที่ 145 ล้านบาท (+108% YoY) ต่ำกว่าประมาณการกำไรเต็มปีของเรา 10%
Impact
ยอดขายเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ
ยอดขายใน 4Q65 อยู่ที่ 164 ล้านบาท (+65% YoY, +12% QoQ) ดีกว่าประมาณการของเรา 17% เนื่องจากอุปสงค์ของสินค้าทุกประเภทเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะป้าย animal tag ซึ่งเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ YoY ถึงประมาณ 126% (และคิดเป็น 39% ของรายได้รวม) ส่งผลให้รายได้ในปี 2565 อยู่ที่ 601 ล้านบาท (+43% YoY) สูงกว่าประมาณการของเรา 4%
GPM ลดลง
อัตรากำไรขั้นต้นใน 4Q65 อยู่ที่ 43.8% (-9.2ppts YoY, -11.3ppts QoQ) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 11.2% เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบแพงขึ้น อัตราแลกเปลี่ยนผันผวน และการบันทึกผลประโยชน์พนักงาน ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นในปี 2565 อยู่ที่ 52.5% (-0.3ppts YoY) ซึ่งต่ำกว่าสมมติฐานเต็มปีของเราที่ 55.5%
SG&A เพิ่มขึ้น
ค่าใช้จ่าย SG&A ใน 4Q65 อยู่ที่ 46 ล้านบนาท (+4% YoY, +29% QoQ) คิดเป็นสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายที่ 27.7% (จาก 43.9% ใน 4Q64 และ 24% ใน 3Q65) โดย SG&A ที่เพิ่มขึ้น สะท้อนถึงค่าใช้จ่ายด้านการตลาดและการเดินทาง หลังจากที่มีการผ่อนคลายมาตรการ lockdown และข้อจำกัดในการเดินทาง ส่งผลให้สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายในปี 2565 อยู่ที่ 25.5% (จาก 36.3% ในปี 2564)
Valuation & action
เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” SICT และคงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 เอาไว้ที่ 8.90 บาท อิงจาก PER ที่ 24.0x (ค่าเฉลี่ยของหุ้นกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ไทย หรือเทียบเท่ากับค่าเฉลี่ยของหุ้นกลุ่มนี้ในตลาดโลก -1.25S.D.)
Risks
ความเสี่ยงจากผู้ผลิตวัตถุดิบ และ supplier หลัก, เทคโนโลยีและพฤติกรรมของลูกค้าที่เปลี่ยนแปลงเร็ว, กฎหมาย และกฎระเบียบที่เกี่ยวข้อง, ทรัพย์สินทางปัญญา, อัตราแลกเปลี่ยน
