บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | การแพทย์ |
| หุ้น | BDMS |
| มูลค่าพื้นฐาน | 26.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
คาดกำไรจะโต hoh ใน 2H หนุนจากรายได้โควิดเติบโต โดยบริษัทมีการเพิ่มจำนวนเตียงผู้ป่วยโควิด (+50%) และฮอสพิเทล (+33%) อัตราการใช้เตียงผู้ป่วยโควิดเพิ่มจาก 75% เป็น 95% และการตรวจโควิดจาก 46% เป็น 80% เราปรับคาดการณ์กำไรลง 13% ในช่วงปี FY21F-FY23F เนื่องจากกำไร 1H ต่ำกว่าคาด เมื่อรวมกับผลการปรับลดงบลงทุน และปรับราคาเป้าหมายเป็นกลางปี 2022 ราคาเป้าหมายเราคงเดิมที่ 26บาท BDMS เป็นผู้ได้ประโยชน์หลักของการเปิดประเทศและการกลับมาของอุปสงค์คงค้าง คงคำแนะนำ ซื้อ
คาดกำไรแข็งแกร่งขึ้น qoq ใน 3Q…
เราเชื่อว่า BDMS จะมีผลการดำเนินงานแข็งแกร่งขึ้น qoq ใน 3Q โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากรายได้การให้บริการโควิดที่เติบโตขึ้น บริษัทเพิ่มจำนวนห้องผู้ป่วยโควิดจาก 1,900 ห้องใน 2Q เป็น 2,852 ห้องในก.ค. และอัตราการใช้ห้องเพิ่มจาก 75% เป็น 95% สะท้อนจำนวนผู้ป่วยเพิ่มขึ้น 90% จำนวนห้องฮอสพิเทลเพิ่มขึ้น 33% จาก 3,300 ใน 2Q เป็น 4,400+ ในส.ค. รวมถึงการเปิดรพ.สนาม 100 เตียงวันที่ 28 ก.ค. จำนวนการตรวจโควิดเพิ่มขึ้น 73% จาก 3,950 รายต่อวันในเม.ย.เป็น 6,850 รายต่อวันในก.ค. (กำลังการตรวจ 8,600+ รายต่อวัน) เนื่องจาก 65% ของการตรวจโควิดเป็นการจ่ายเงินด้วยตนเอง BDMS จึงได้รับผลกระทบน้อยจากการลดราคาการตรวจโควิดของสปสช. โดยสรุปรายได้ของบริษัทเติบโต 18% yoy ในก.ค.
… และ 4Q
จากโครงสร้างธุรกิจที่ยืดหยุ่น เราคาดว่ากำไรจะยังเติบโตต่อเนื่อง qoq ใน 4Q รายได้จากการให้บริการโควิดจะเพิ่มขึ้นจากจำนวนผู้ติดเชื่อใหม่เพิ่มขึ้น หรือรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงจะเพิ่มขึ้นหากการระบาดถูกควบคุมได้ BDMS จะรับผู้ป่วยต่างชาติผ่านโครงการ ภูเก็ตแซนด์บอกซ์ เนื่องจากมีรพ.อยู่ที่ภูเก็ต
ปรับประมาณการ คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 26 บาท
เนื่องจากกำไรใน 1H ต่ำกว่าคาด เราปรับคาดการณ์กำไรลง 13% ในช่วงปี FY21F-FY23F เป็น 7.1 พันลบ., 8.1 พันลบ. และ 9.3 พันลบ. ใน 1H BDMS ใช้งบลงทุนต่ำเพียง 1.8 พันลบ. และไม่มีแผนใช้งบลงทุนจำนวนมาก เราจึงปรับประมาณการเงินลงทุนลง 25% เป็น 5 พันลบ. เราปรับราคาเป้าหมายเป็นกลางปี 2022 และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 26 บาท
