บล.บัวหลวง:
NEX Point (NEX TB/NEX.BK)
NEX – ต่ำกว่าเราคาด แต่มากกว่าตลาดคาด
กําไรต่ำกว่าที่เราคาด แต่มากกว่าตลาดคาด
NEX รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/65 ที่ 323 ล้านบาท พลิกกลับจากขาดทุน 16 ล้านบาทในไตรมาส 4/64 และเพิ่มขึ้นจากกำไรสุทธิ 8 ล้านบาทในไตรมาส 3/65 อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการต่ำกว่าที่เราคาด 26% (แต่มากกว่าตลาดคาด 40% อ้างอิงจาก Bloomberg) เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นและส่วนแบ่งกําไรต่ำกว่าที่เราคาด
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
การเติบโตของกำไร หนุนโดยรายได้ไตรมาส 4/65 ที่ 4,820 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2,906% YoY และ 250% QoQ (เป็นไปตามที่เราคาด) เนื่องจากโรงงานเปิดดำเนินการเต็มไตรมาสเป็นครั้งแรก NEX รายงานยอดขายรถ EV ที่ 1,080 คัน ในปี 2565 โดยยอดขายไตรมาส 4/65 อยู่ที่ 859 คัน อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 4.9% ลดลงจาก 22.6% ในไตรมาส 4/64 และ 6.8% ในไตรมาส 3/65 เนื่องจากอัตรากําไรขั้นต้นของธุรกิจรถบัสไฟฟ้า (4.6%) นั้นต่ำกว่าอัตรากําไรขั้นต้นของธุรกิจระบบคอมพิวเตอร์และซอฟต์แวร์ (26.3%) ส่วนแบ่งกําไรของ NEX จาก Absolute Assembly (ซึ่งผลิตรถบัสไฟฟ้า) อยู่ที่ 196 ล้านบาท พลิกกลับจากส่วนแบ่งขาดทุน 15 ล้านบาทในไตรมาส 4/64 และ 6 ล้านบาทในไตรมาส 3/65 เนื่องจากโรงงานเปิดดำเนินการตลอดทั้งไตรมาส
แนวโน้ม
เราคาดกําไรสุทธิไตรมาส 1/66 อยู่ที่ 339 ล้านบาท (พลิกกลับ YoY จากขาดทุนที่ 63 ล้านบาทในไตรมาส 1/65) เนื่องจากโรงงานจะดำเนินการตลอดทั้งไตรมาส ทั้งนี้ เราคาดกำไรเติบโต 5% เนื่องจากมีวันหยุดราชการในไตร มาสแรกน้อยกว่าในไตรมาสที่สี่
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เราปรับลดประมาณการกำาไรหลักในปี 2566 ลง 8% มาอยู่ที่ 1,900 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 812% YoY) เนื่องจากปัจจุบันเราปรับลดคาดการณ์อัตรากําไรขั้นต้นและและส่วนแบ่งกําไร ประมาณการอัตรากําไรขั้นต้นของเราลดลงจาก 7.2% มาอยู่ที่ 5.2% และส่วนแบ่งกำไรลดลงจาก 1,350 ล้านบาท มาอยู่ที่ 1,238 ล้านบาท
คําแนะนํา
เรายังคงคําแนะนํา ชื้อ โดยปรับลดราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2565 ลงมาอยู่ที่ 22 บาท (จากเดิม 24 บาท) เนื่องจากเราปรับลดประมาณการกำไรหลักลง โดยปี 2566 จะเป็นปีที่ธุรกิจ EV ของ NEX เป็นส่วนสําคัญ รถปิกอัพ EV คันแรกในตลาดจะเปิดตัวภายในเดือนมี.ค.นี้
