บล.บัวหลวง:
Ananda Development (ANAN TB/ANAN.BK)
ANAN – รายงานกำไรสุทธิแต่ขาดทุนหลักมากกว่าคาด
ขาดทุนหลักมากกว่าเราและตลาดคาด
ANAN รายงานกําไรสุทธิไตรมาส 4/65 อยู่ที่ 48 ล้านบาท พลิกกลับจากขาดทุนสุทธิ 220 ล้านบาทในไตรมาส 2/64 และ 16 ล้านบาทในไตรมาส 3/65 หากไม่รวมกำไรสุทธิจากภาษีจํานวน 457 ล้านบาทจากการขายบริษัท ย่อย ขาดทุนหลักไตรมาส 4/65 จะอยู่ที่ 409 ล้านบาท (ขาดทุนหลักที่ 276 ล้านบาทในไตรมาส 4/64 และ 18 ล้านบาทในไตรมาส 3/65) ซึ่งผลประกอบการรายงานขาดทุนหลักมากกว่าที่เราคาดที่ 30 ล้านบาท และตลาดคาดกําไรหลักที่ 372 ล้านบาท ขาดทุนหลักปี 2565 ที่ 293 ล้านบาท (ANAN ไม่มีการจ่ายเงินปันผลสําหรับปี 2565)
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
บริษัทรายงานขาดทุนหลักไตรมาส 4/65 เนื่องจากการกลับรายการค่าธรรมเนียมการจัดการโครงการ (ซึ่งติดลบ 85 ล้านบาท) และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มขึ้น ยอดขายที่อยู่อาศัยอยู่ที่ 652 ล้านบาท ลดลง 18% YoY แต่เพิ่มขึ้น 9% QoQ อัตรากำไรขั้นต้นจากยอดขายที่อยู่อาศัยอยู่ที่ 26.6% เพิ่มขึ้นจาก 20.8% ในไตรมาส 4/64 และจาก 19.6% ในไตรมาส 3/65 หนุนโดยยอดโอนโครงการที่ให้อัตรากำไรขั้นต้นสูง (32-33%) ได้แก่ โครงการคอนโด โคโค่ พาร์ค (5.0 พันล้านบาท) ส่วนแบ่งกําไรจากบริษัทร่วม อยู่ที่ 79 ล้านบาท พลิกกลับ YoY จากส่วนแบ่งขาดทุน 88 ล้านบาทในไตรมาส 4/64 (แต่ลดลงจากส่วนแบ่งกำไรที่ 313 ล้านบาทในไตรมาส 3/65) หนุนโดยยอดโอนโครงการคอนโดที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะโครงการคอนโด ไอดีโอ จรัญ 70-ริเวอร์วิว (มูลค่าโครงการ 3.7 พันล้านบาท) และ ไอดีโอ พระราม 9- อโศก (มูลค่าโครงการ 6.8 พันล้านบาท) อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายอยู่ที่ 79.4% เพิ่มขึ้นจาก 33.7% ในไตรมาส 4/64 และ 50.6% ในไตรมาส 3/65 (เนื่องจากการกลับรายการค่าธรรมเนียมการจัดการโครงการ ซึ่งติดลบ 85 ล้านบาท) อัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อทุนสุทธิ ณ สิ้นปี 2565 ลดลงมาอยู่ที่ 0.8 เท่า จาก 1.2 เท่า ณ สิ้นเดือน ก.ย.
แนวโน้ม
เราคาดว่า ANAN จะรายงานขาดทุนหลักในไตรมาส 1/66 (เทียบกับขาดทุนหลัก 279 ล้านบาทในไตรมาส 1/65 และ 409 ล้านบาทในไตรมาส 2/65) รายได้โครงการที่อยู่อาศัยจะเพิ่มขึ้น YoY และ QoQ เนื่องจากบริษัทมีกําหนดการเปิดตัวโครงการมากขึ้นในครึ่งหลังของปี 2565 อัตรากําไรขั้นต้นจากยอดขายที่อยู่อาศัยจะขยายตัว YoY จาก 22.9% ในไตรมาส 1/65 และ 26.6% ในไตรมาส 4/65 ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมจะพลิกกลับมาทํากําไร YoY (จากขาดทุน 59 ล้านบาทในไตรมาส 1/65) แต่ลดลง QoQ (โครงจากบริษัทร่วมส่วนใหญ่เริ่มโอนในช่วงครึ่งหลังของปี 2565)
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เราคาดบริษัทจะรายงานขาดทุนหลัก 63 ล้านบาทในปี 2566 (ขาดทุนหลักที่ 722 ล้านบาทในปี 2565) ANAN จะรายงานกำไรสุทธิในครึ่งหลังของปี 2566 หลังจากที่รายงานขาดทุนในปี 2565 ต่อเนื่องไปจนถึงครึ่งแรกของปี 2566 ซึ่งด้วยโครงการแนวราบใหม่ในปี 2566 ได้แก่ โครงการ ARTALE (มูลค่า โครงการ 4.0 พันล้านบาท) และโครงการคอนโด โคโค่ พาร์ค (มูลค่าโครงการ 5.0 พันล้านบาท) จะหนุนผลการดำเนินงานของบริษัท
