บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Hana Microelectronics PCL (HANA.BK/HANA TB)*
ผลประกอบการ 4Q65: กำไรจากธุรกิจหลักต่ำกว่าประมาณการ
Event
กำไรสุทธิของ HANA ใน 4Q65 อยู่ที่ 1.1 พันล้านบาท (จากขาดทุนใน 4Q64 และ +158% QoQ) ดีกว่า ประมาณการของ KGI 27% และดีกว่า Bloomberg consensus 70% แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไร จากธุรกิจหลักใน 4Q65 จะอยู่ที่ 553 ล้านบาท (+42% YoY, -34% QoQ) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 35% จากอัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่าประมาณการของเราถึง 2.5% ส่งผลให้กำไรจากธุรกิจหลักในปี 2565 อยู่ที่ 2.4 พันล้านบาท (+5% YoY) ต่ำกว่าประมาณการกำไรเต็มปีของเรา 11%
Impact
ยอดขายใน 4Q65 เป็นไปตามประมาณการของเรา
ยอดขายใน 4Q65 อยู่ที่ 7.1 พันล้านบาท (+14% YoY, -6% QoQ) แต่หากไม่รวมผลจากอัตราแลกเปลี่ยน ยอดขายใน 4Q65 จะอยู่ที่ 197 ล้านดอลลาร์ฯ (+5% YoY, -5% QoQ) ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของเรา ส่งผลให้ยอดขายในปี 2565 อยู่ที่ 775 ล้านดอลลาร์ฯ (+4% YoY) ซึ่งเป็นไปตามประมาณการเต็มปีของเรา
อัตรากําไรขั้นต้นต่ากว่าที่คาดไว้
อัตรากำไรขั้นต้นใน 4Q65 อยู่ที่ 13.4% (+2.6ppts YoY, -2.1ppts QoQ) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 2.5ppts โดยอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำเกินคาดน่าจะเป็นเพราะความผันผวนจากอัตราแลกเปลี่ยน และขาดทุนจาก PMS ซึ่งส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นในปี 2565 อยู่ที่ 13.5% (-0.3ppts YoY) ต่ำกว่าสมมติฐานเต็มปีของเราที่ 14.1% นอกจากนี้ ค่าใช้จ่าย SG&A ใน 4Q65 อยู่ที่ 505 ล้านบาท (+39% YoY, +24% QoQ) คิดเป็นสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายที่ 7.1% (เพิ่มขึ้นจาก 5.5% ใน 4Q64 และ 5.4% ใน 3Q65) และทำให้สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายในปี 2565 อยู่ที่ 6.2% (เพิ่มขึ้นจาก 6% ในปี 2564) ทั้งนี้ SG&A ที่เพิ่มขึ้นสะท้อนถึงค่าใช้จ่ายด้าน R&D ที่สูงขึ้นของ PMS
อนุมัติจ่ายเงินปันผลและเพิ่มทุน
คณะกรรมการบริษัทอนุมัติจ่ายเงินปันผล 0.50 บาท/หุ้น สำหรับผลการดำเนินงานงวด 2H65 โดยกำหนดขึ้น XD วันที่ 13 มีนาคม 2566 และกำหนดจ่ายเงินปันผลวันที่ 16 พฤษภาคม 2566 ทั้งนี้ เงินปันผลรวมสำหรับผลการดำเนินงานปี 2565 อยู่ที่ 1.00 บาท/หุ้น นอกจากนี้ คณะกรรมการยังอนุมัติให้เสนอแผนเพิ่มทุนในการประชุม AGM ปี 2566 โดยจะเสนอเพิ่มทุนในวงเงินไม่เกิน 80.5 ล้านบาท (~10% บองทุนจดทะเบียนชำระแล้ว) โดยการออกหุ้นใหม่ไม่เกิน 80.5 ล้านหุ้น (พาร์ 1.00 บาท) เพื่อเสนอขายนักลงทุนแบบเฉพาะเจาะจง uprivate placement ภายใต้ (general mandate โดยมีวัตถุประสงค์จะใช้เงินที่ได้จากการเพิ่มทุน เพื่อสนับสนุนแผนการลงทุน เพื่อขยายธุรกิจของกลุ่มในอนาคต
Valuation and action
เรายังคงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 ที่ 47.00 บาท อิงจาก PER ที่ 15.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีต -0.25 S.D.) และคงคำแนะนำ “ถือ” HANA
Risk
ภัยธรรมชาติ, มีการปิดโรงงานนอกแผน, ลูกค้าเปลี่ยนไปสั่งสินค้าจาก supplier รายอื่น, ขาดแคลนวัตถุดิบ, เงินบาทแข็งค่าขึ้น เราใช้สมมติฐานอัตราแลกเปลี่ยนปี 2566-67 ที่ 33.80 บาท/ดอลลาร์ฯ
