บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Plan B Media (PLANB.BK/PLANB TB)
ผลประกอบการ 4Q65: ดีกว่าที่เราคาดไว้
Event
กำไรสุทธิของ PLANB ใน 4Q65 อยู่ที่ 241 ล้านบาท (+59% YoY, +31% QoQ) ดีกว่าประมาณการของเรา 19% และดีกว่า consensus 16% ในขณะที่กำไรสุทธิเต็มปี 2565 อยู่ที่ 703 ล้านบาท (+998% YoY)
Impact
กำไรเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกรงทั้ง YoY และ QoQ
ผลประกอบการออกมาดีกว่าที่เราคาดไว้เนื่องจาก i) รายได้จากสื่อโฆษณานอกบ้าน (OOH) (utilization rate ใน 4Q65 อยู่ที่ 72% สูงกว่าประมาณการของเราที่ 70%) และรายได้จากธุรกิจการตลาดแบบมีส่วน รวม (engagement marketing) สูงเกินคาด ii) GPM สูงกว่าที่คาดไว้ ทั้งนี้ กำไรที่เพิ่มขึ้น YoY เป็นเพราะ i) รายได้จากทุกธุรกิจดีขึ้น ii) margin เพิ่มขึ้น และ iii) สัดส่วน SG&A/ยอดขายลดลง ส่วนกำไรที่เพิ่มขึ้น QoQ เป็นเพราะรายได้ และ margin ดีขึ้น
Key highlights
รายได้เพิ่มขึ้นเป็น 2.0 พันล้านบาท (+65% YoY, +17% QoQ) ใน 4Q65 และเพิ่มขึ้นเป็น 6.6 พันล้านบาท (+48% YoY) ในปี 2565 ซึ่งสูงกว่าประมาณการของเรา โดยรายได้จากสื่อ OOH เพิ่มขึ้นถึง 55% YoY และ 14% QoQ เป็น 1.6 พันล้านบาทใน 4Q65 และเป็น 5.3 พันล้านบาท (+64% YoY) ในปี 2565 ทั้งนี้ เนื่องจากเป็นช่วง high season และยอดโฆษณาผ่านสื่อ OOH เพิ่มขึ้น ดังนั้น utilization rate ใน 4Q65 จึง เพิ่มขึ้นเป็น 72% จาก 62% ใน 3Q65 และจาก 54% ใน 4Q64 ทำให้ utilization rate ปี 2565 อยู่ที่ 61.4% สูงกว่าประมาณการของเราที่ 60.6% ในขณะเดียวกัน รายได้ engagement marketing (20% ของรายได้รวม) ยังเพิ่มขึ้นถึง 119% YoY และ 7% QoQ เป็น 437 ล้านบาทใน 4Q65 และเป็น 1.3 พันล้านบาท (+8% YoY) ในปี 2565 เนื่องจากมีการกลับมาดำเนินกิจกรรมด้านการกีฬา และการบริหารศิลปิน นอกจากนี้ GPM ยังเพิ่มขึ้นเป็น 28.0% ใน 4Q65 (จาก 25.8% ใน 4Q64 และ 26.3% ใน 3Q65) ทำให้ GPM เต็มปีอยู่ ที่ 27.7% สัดส่วน SG&A/ยอดขาย อยู่ที่ 12.6% ใน 4Q65 (จาก 13.5% ใน 4Q64 และ 11.2% ใน 3Q65) และ 12.5% ในปี 2565 ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของเรา
Valuation & Action
เรายังคงคาดว่ากำไรสุทธิของ PLANB ในปี 2566F จะเพิ่มขึ้นเป็น 905 ล้านบาท (+26% YoY) เนื่องจาก i) รายได้จากธุรกิจสื่อ OOH จะเพิ่มขึ้นตาม utilization rate ที่เพิ่มขึ้น และ ii) GPM เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าราคาหุ้นสะท้อนปัจจัยบวกต่างๆ ไปเรียบร้อยแล้ว เรายังคงราคาเป้าหมายปี 2566 เอาไว้ที่ 8.80 บาท (PE ที่ 42x, +1SD its average historical) และคงคำแนะนำถือ PLANB
Risks
ยอดโฆษณาฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้
