บล.บัวหลวง:

IVL – ประเด็นสำคัญจากงาน IVL Capital Markets Day

What’s new?

ประเด็นสำคัญจากงาน IVL Capital Markets Day ยีนยันมุมมองเชิงบวกของเราต่อแนวโน้มการเติบโตของบริษัทในระยะยาว

Highlights:

  • ผู้บริหารแสดงความเชื่อมั่นต่อแนวโน้มการเติบโตของบริษัททั้งในระยะกลางและระยะยาว โดยตั้งเป้าหมายการเติบโตของ core EBITDA จาก 2.3 พันล้านเหรียญสหรัฐในปี 2022 เป็น 2.5-2.6 พันล้านเหรียญฯในปี 2025 (คิดเป็นอัพไซด์ราว 10% ต่อประมาณการของตลาด) หนุนโดยการเติบโตของทุกธุรกิจหลัก
  • ธุรกิจ Combined PET: แนวโน้มกำไรปี 2023 อาจอ่อนตัวลง YoY เนื่องจากส่วนต่างราคาปรับตัวลดลง แต่คาดว่าจะปรับตัวสูงขึ้นในปี 2024-25 หนุนโดยปริมาณขายที่เพิ่มขึ้นตามการเติบโตของอุปสงค์และการขยายกำลังการผลิต (โครงการ Corpus Christi [PET 367KTA, PTA 428 KTA] จะ COD ในช่วงต้นปี 2025)
  • ธุรกิจ Integrated Oxide and Derivatives: กำไรมีแนวโน้มทรงตัวในปี 2023 และคาดว่าจะปรับตัวสูงขึ้นในปี 2024-25 หนุนโดยปริมาณขายที่เพิ่มขึ้น, ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ที่สูงขึ้น (เพิ่มสัดส่วนผลิตภัณฑ์ specialty), และ synergies
  • ธุรกิจ Fibers: กำไรมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่องในช่วงปี 2023-25 หนุนโดยปริมาณขายที่เพิ่มขึ้นตามอุปสงค์ที่เติบโต, ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ที่สูงขึ้น (ออกผลิตภัณฑ์ HVA เพิ่มขึ้น), ขยายตลาดสู่ภูมิภาคที่เติบโตสูง, และการลดต้นทุน
  • IVL มุ่งมั่นอย่างมากในด้าน sustainability โดยตั้งเป้าหมายขยาย recycling capacity จาก 0.69 ล้านตัน/ปีในปี 2022 เป็น 0.75 ล้านตัน/ปีในปี 2025 และ 1.5 ล้านตัน/ปีในปี 2030 รวมทั้งมีแผนลงทุนในโครงการต่างๆเพื่อให้บรรลุเป้าหมายด้านนี้ เช่น ใช้ renewable energy เพิ่มขึ้น, ใช้วัตถุดิบ renewable, การผลิต bio-based chemicals/polymers, biodegradable polymers เป็นต้น
  • บริษัทตั้งงบลงทุน (CAPEX) สำหรับปี 2023-25 ไว้ที่ 2.4 พันล้านเหรียญฯ เพื่อการขยายการเติบโตและซ่อมบำรุง จากสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง (คาด net debt/equity ลดลงเหลือ 0.6 เท่า ในปี 2025 จาก 1.1 เท่า ณ 4Q22 [policy อยู่ที่ 1.0-1.2 เท่า]) ทำให้บริษัทมี headroom อีก 3-5 พันล้านเหรียญสำหรับโอกาสการลงทุนอื่นๆในอนาคต

View From Fundamental:

แนวโน้มการเติบโตของกำไรหลักปี 2023 น่าจะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นได้ต่อไป มูลค่าหุ้นปัจจุบันยังคงน่าสนใจ โดยซื้อขายที่ PBV ณ สิ้นปี 2023 ที่เพียง 0.9 เท่า (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 1.8 เท่าอยู่ 1.1SD) นอกจากนี้ยังมีอัพไซต์ต่อประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายของเราอีกจากการลงทุนใหม่ๆ/การซื้อกิจการ เราจึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 66 บาท

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน