บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
TOA Paint (Thailand) (TOA) กําไร 2Q64 ชะลอตัว ใกล้คาด
Results Review
ผลประกอบการ 2Q64
ผลประกอบการ 2264 มีกำไรสุทธิที่ชะลอตัวลงเหลือ 544 ล้านบาท (-19%QoQ, -8%YoY) ใกล้กับที่เราคาดหมายไว้จะมีกำไรสุทธิ 550 ล้านบาท แต่ถ้าหากไม่รวมรายการพิเศษจะมีกำไรปกติที่ดีขึ้นจากปีก่อน 4%YoY ผลประกอบการที่ชะลอตัวลงเนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นปรับลดลงเหลือ 33.8% จาก 36.5% ในไตรมาสก่อน และ 36.4% ในปีก่อน เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบที่ปรับขึ้นตามราคาน้ำมันดิบและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้นเป็น 906 ล้านบาท (+9%QoQ, +9%YoY) แม้ว่าไตรมาสนี้จะมียอดขายที่เติบโตดีเท่ากับ 4,496 ล้านบาท (+2%QoQ, +12%YoY)
แนวโน้มผลประกอบการ
แนวโน้มผลประกอบการ 3Q64 คาดจะถูกกระทบจากการแพร่ระบาดของ Covid-19 อย่างหนักในไทย และเวียดนามมีการล็อกดาวน์และปิดแคมป์คนงานก่อสร้างในเดือนก.ค. รวมถึงเป็นช่วงโลซีซันเข้าสู่ช่วงหน้าฝน แต่แนวโน้ม 4Q64 เราคาดสถานการณ์จะดีขึ้นและเป็นช่วงไฮซีซันของการทาสีอาคารจะทำให้ผลประกอบการกลับมาเติบโตสูง ผลประกอบการครึ่งปีแรกยอดขายและกำไรคิดเป็นสัดส่วน 51%/52% ของประมาณการทั้งปีเราคงประมาณการแนวโน้มยอดขายในปี 2564 เราคาดจะเติบโต 7.5% สู่ระดับ 17,518 ล้านบาท และคาดจะมีกำไรเท่ากับ 2,327 ล้านบาทเติบโต 14%
คำแนะนำการลงทุน
TOA มีฐานะการเงินที่แข็งแกร่งมีเงินสดในมือและเงินลงทุนระยะสั้นสูง 7.8 พันล้านบาท ได้จ่ายปันผลระหว่างกาลกำไรครึ่งปีแรกเท่ากับ 0.31 บาท เราคาดจะจ่ายปันผลปีนี้ 0.60 บาท คิดเป็นอัตราเงินปันผลตอบแทน 1.8% เราประเมินราคาเป้าหมายเท่ากับ 40 บาท บนฐาน Forward P/E เฉลี่ยประมาณ 35 เท่า เราคงแนะนำ ซื้อ
ความเสี่ยง
ภาวะเศรษฐกิจก่อสร้างในภูมิภาคและในประเทศ / ต้นทุนวัตถุดิบหลักเป็นไปตามราคาน้ำมัน / ภาวะการแข่งขันกับ บริษัทคู่แข่ง
