บล.กรุงศรีฯ:
BANGKOK CHAIN HOSPITAL (BCH TB/ BCH.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | บริการ |
| หุ้น | BCH |
| มูลค่าพื้นฐาน | 26.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 4Q22 Earnings
กำไร 4Q ฟื้นตัว qoq แต่ยังต่ำกว่าคาด
กำไรสุทธิ FY22 ลดลง 56% yoy เป็น 3 พันลบ. และกำไรสุทธิ 4Q22 ที่ 270 ลบ. ลดลง 89% yoy แต่พลิกจากขาดทุน 403 ลบ.ใน 3Q ผลประกอบการที่ต่ำกว่าคาดเพราะมีรายการพิเศษ 175 ลบ. ได้แก่ ปรับลดรายได้โควิด 43 ลบ., หนี้สงสัยจะสูญ 72 ลบ. และขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน 60 ลบ.
กำไรจากการดำเนินงานฟื้นตัว qoq
กำไรจากการดำเนินงาน 576 ลบ. พลิกจากขาดทุน 484 ลบ.ใน 3Q เพราะไม่มีค่าใช้จ่าย 1.6 พันลบ.จากวัคซีนโมเดอร์นาที่หมดอายุ รายได้ลดลง 17% qoq เป็น 2.8 พันลบ. เนื่องจากรายได้โควิดลดลงเหลือเพียง 43 ลบ.จาก 562 ลบ. และ 4Q เป็นฤดูกาลลดลงจาก 3Q อัตรากำไรขั้นต้นฟื้นตัวเป็น 33.7% สูงกว่าก่อนโควิดระบาดที่ 31-33% เล็กน้อย และฟื้นตัวจาก -2.6% ใน 3Q
- Analysis
แนวโน้มดีขึ้นใน 1Q23
เราคาดกำไรจะดีขึ้นใน 1Q23 เนื่องจาก i) การปลดล็อกอุปสงค์คงค้างของโรคซับซ้อนที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูง และรายได้ผุ้ป่วยต่างชาติจะเพิ่มขึ้น (ตลาดใหม่ ๆ ได้แก่ ลิเบีย และซาอุดิอาระเบีย) ii) ไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษ iii) มีอัพไซด์จากการปรับค่าใช้จ่ายรายหัวของ SSO โดยจะมีผลย้อนหลังตั้งแต่วันที่ 1 ม.ค.ปีนี้ เราวิเคราะห์ ความอ่อนไหวว่าถ้า SSO ปรับเพิ่มค่าใช้จ่ายรายหัวขึ้น 1% ห้กำไรสุทธิของ BCH จะ เพิ่มขึ้น 0.5%
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 26 บาท
ราคาหุ้นลดลง 6% YTD ทำให้ TTR เพิ่มขึ้นเป็น 34% เราเชื่อว่าปัจจัยกระตุ้นระยะสั้นได้แก่ เงินปันผลงวดสุดท้าย 0.40 บาท/หุ้น (อัตราผลตอบ 2.0% กำหนดขึ้น XD วันที่ 9 พ.ค.) และการเพิ่มค่าใช้จ่ายรายหัวของ SSO และข่าวผลการประมูลโครงการพัฒนาและบริหารจัดการโรงพยาบาลปลวกแดง 2 ซึ่งคาดว่าจะรู้ผลภายในกลางปี 2023
