TVO แนะนำ “ซื้อ” ราคาพื้นฐานเดิม 38.25 บาท

TVO กำไร 2Q64 ต่ำคาดจาก margin ลดลง

• 2Q64 กำไรต่ำคาด: 2Q64 กำไร 726 ลบ. -18% q-q ต่ำกว่าคาดจาก 1) ยอดขายน้อยกว่าคาด เหลือเพียง 7,560 ลบ. -1% q-q 2) แม้ราคากากถั่วเหลืองเพิ่มขึ้น และการแข่งขันด้านราคากลุ่มน้ำมันลดลง ส่งผลให้ margin ดีขึ้นจาก 10% เป็น 13.3% แต่ลดจาก 15.6% จากต้นทุนวัตถุดิบ +15% 3) ค่าใช้จ่ายขายและบริหาร +9% จากปริมาณการส่งออกเพิ่มขึ้น และค่าใช้จ่ายด้านการตลาดเพิ่มขึ้น 4) อัตราภาษีจ่ายเพิ่มขึ้นและมีรายการพิเศษ -2 ลบ. (กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 13, ปรับลดมูลค่าสินค้า 16, กลับรายการขาดทุนด้อยค่าสินทรัพย์การเงิน 1 ลบ.)
• คงแนะนำ “ซื้อ” ราคาพื้นฐานเดิม 38.25 บาท: การดำเนินงานต่ำกว่าคาด และแนวโน้มช่วงที่เหลือของปีคาดการดำเนินงานจะอ่อนลงกว่าในครึ่งปีแรก ตามส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ที่ลดลง และคาดจะได้รับผลจากกำลังซื้อที่หดตัวจาก COVID 19 ทำให้ทางฝ่ายจะปรับลดประมาณการลงจากเดิม อย่างไรก็ตาม ผลการดำเนินงานในครึ่งปีแรกประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลที่ 1.30 บาท/หุ้นผลตอบแทนราว 4% จะประคองราคาหุ้นได้ในระดับหนึ่ง