บล.กรุงศรีฯ:
AMATA CORPORATION (AMATA TB/ AMATA.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | AMATA |
| มูลค่าพื้นฐาน | 28.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
AMATA เซอร์ไพรซ์ด้วยการปรับเป้ายอดขายที่ดินขึ้น 50% เป็น 2,250 ไร่ เนื่องจากอุปสงค์ที่แข็งแกร่ง และอุปทานใหม่ >3,400 ไร่จากนิคมชลบุรี, ไทย-จีน และเวียดนาม เราเชื่อว่าอุปสงค์แข็งแกร่ง และปรับเพิ่มประมาณการยอดขายที่ดินปีนี้เป็น 2250 ไร่ และปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี FY23F/FY24F ขึ้น 27%/35% ยังมีปัจจัยบวกได้แก่ โอกาสที่จะขายที่ดิน 200-300 ไร่ในลาว และนิคมใหม่สองแห่งในเวียดนามซึ่งอยู่ระหว่างการศึกษา เราปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 28 บาท ผลตอบแทนรวมน่าสนใจที่ 41% เราคงคำแนะนำ “ซื้อ”
ปรับเป้ายอดขายที่ดินขึ้น 50%
AMATA เซอร์ไพรซ์ด้วยการปรับเป้ายอดขายที่ดินขึ้น 50% เป็นสถิติสูงสุดอันดับสองที่ 2,250 ไร่ปีนี้ เพิ่มขึ้นก้าวกระโดดจาก 693 ไร่ปีที่แล้ว เนื่องจากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งจากการย้ายฐานการผลิตจากจีน (โดยเฉพาะกลุ่ม EV และอุตสาหกรรมสนับสนุน, อิเล็กทรอนิกส์, โลจิสติกส์, อาหาร และพลังงานหมุนเวียน) และ AMATA มีอุปทานเพิ่มขึ้นในประเทศไทย (1,500 ไร่นิคมใหม่ของ JV ไทย-จีน และ 700-800 ไร่ (เพิ่มขึ้นจาก 500-600 ไร่) ในเฟสใหม่ของนิคมชลบุรี) และเวียดนาม (รวม 1,175 ไร่จาก Halong P2, Long Thanh P1 และ Bien Hoa 3B)
ปรับสมมติฐานและประมาณการกำไร
เราเชื่อว่าอุปสงค์ที่ดินแข็งแกร่ง และปรับเพิ่มประมาณการยอดขายที่ดินปีนี้เป็น 2,250 ไร่จากเดิมที่ 1,400 ไร่ AMATA มี LOI/MOU แล้ว 550-560 ไร่ (240-250 ไร่ในประเทศไทย และ 310 ไร่ในเวียดนาม) หรือคิดเป็น 25% ของเป้าปีนี้ เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี FY23F ขึ้น 27% เป็น 2.2 พันลบ. และปี FY24F ขึ้น 35% เป็น 3.3 พันลบ. เพื่อสะท้อนยอดโอนที่ดิน และอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้น รวมทั้งกำไรจากการขายโรงงานสำเร็จรูปสองแห่งปีนี้ด้วย (เทียบกับ 25 โรงงานปีที่แล้ว) เราคาดกำไรธุรกิจหลักปี FY23F จะทรงตัวแม้ว่ากำไรจากขายโรงงานสำเร็จรูปลดลง ซึ่งดีขึ้นจากก่อนหน้านี้ที่คาดว่ากำไรจะลดลง 23% เราปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 28 บาทจาก 27 บาท
ปัจจัยบวกหลายประการ คงคำแนะนำ “ซื้อ”
ได้แก่ i) ยอดขายที่ดิน 200-300 ไร่ที่นาเตยในลาว ซึ่งการเวนคืนที่ดินเกือบจะเรียบร้อยแล้ว และยังไม่ได้รวมในเป้าปีนี้ และ ii) นิคมใหม่สองแห่งในตอนเหนือและตอนใต้ของเวียดนามกำลังอยู่ระหว่างการศึกษา แต่ละโครงการมีขนาด >6,250 ไร่
