บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Srinanaporn Marketing (SNNP TB) แนวโน้มเชิงบวกต่อเนื่อง
มุมมองบวก แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 27.50 บาท
เรายังคงมีมุมมองบวกต่อ SNNP จากโมเมนตัมยอดขายเติบโตดีต่อเนื่องในต้นปีนี้ เนื่องจากการบริโภคฟื้นตัว ผลบวกจากการทำโฆษณาค่อนข้างมากในช่วงปลายปีก่อน และการขยายกำลังการผลิตที่เวียดนามเดินหน้าตามแผน เราคาดว่า SNNP จะทำยอดขายได้ถึง 8 พันล้านบาทในปี 2569 ซึ่งเร็วกว่าเป้าหมายของบริษัท 1 ปี แนะนํา ซื้อ ราคาเป้าหมาย 27.50 บาท จากการประเมินมูลค่าหุ้นด้วยวิธี DCF (WACC 8.2% และ G.3.5%)
กำไรสุทธิ 1Q66 มีโอกาสเติบโตมากกว่า 30% YoY
จากการอัพเดทกับ SNNP ยอดขายในช่วงเดือน ม.ค. – ก.พ. เติบโตได้ดีตามเป้าหมายของบริษัท เราคาดว่ายอดขายใน 1Q66 เพิ่มขึ้นเกิน 20% YoY (แต่ลดลง QoQ ตามผล ของฤดูกาล) การใช้งบการตลาดและโฆษณาไปในช่วง 4Q65 ส่งผลบวกต่อยอดขายในประเทศใน 1Q66 ขณะที่ยอดขายในเวียดนามมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ YoY แต่ชะลอลง QoQ หลังจากเติบโตสูงใน 4Q65 เบื้องต้นเราประเมินว่ากำไรสุทธิ 1Q66 เติบโตมากกว่า 30% YoY
ประมาณการของเรายังต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัท
ผู้บริหารตั้งเป้ายอดขายปีนี้เติบโต 20% และอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 30% ใน 4Q66 จากการที่ยอดขายเพิ่มขึ้น การออกสินค้าใหม่ที่มีอัตรากำไรสูงขึ้น และต้นทุนวัตถุดิบลดลง เรายังคงประมาณการเดิมที่คาดว่ายอดขายปี 2566 เพิ่มขึ้น 13% เป็น 6.3 พันล้านบาท อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 33 bps YoY 27.6% กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 30% เป็น 671 ล้านบาท โดยคาดว่ายอดขายในเวียดนามเพิ่มขึ้น 15% เป็น 734 ล้านบาทในปีนี้ และเร่งตัวขึ้น 40% เป็น 1,027 ล้านบาทในปี 2567 จากการที่โรงงานผลิตครบทั้งสามเฟส ได้แก่ โลตัส (4Q65) เบนโตะ (2Q66) และเฟส 3 เจเล่ (3Q66) ขณะที่ผู้บริหาร ยังคาดการณ์ยอดขายที่ 1 พันล้านบาทในปีนี้ ซึ่งหากเป็นไปตามนี้ จะเป็นอัพไซด์ต่อประมาณการกำาไรของเรา 6%
คาดยอดขายแตะ 8 พันล้านบาท เร็วกว่าเป้าหมายบริษัท 1 ปี
SNNP ตั้งเป้าหมายยอดขายเพิ่มขึ้นจาก 4 พันล้านบาทในปี 2564 เป็น 8 พันล้านบาท ในปี 2569 เราเชื่อว่ามีโอกาสทำได้เร็วกว่าเป้าหมาย 1 ปี เนื่องจากยอดขายล่าสุดในปี 2565 เพิ่มขึ้นมาที่ 5.6 พันล้านบาทแล้ว และภายใต้สมมติฐานอัตราเติบโตเฉลี่ยต่อปีที่ 13% ยอดขายจะเพิ่มเป็น 8 พันล้านบาทในปี 2568 จากการเติบโตของทั้งยอดขายในประเทศและต่างประเทศ
