บล.บัวหลวง:

ITEL – ประเด็นสำคัญจาก Opportunity Day

What’s new?

เราเข้าร่วมงาน Opportunity Day ITEL โดยเรามีมุมมองเป็นกลาง

Highlights:

  • ผู้บริหารตั้งเป้ารายได้ปี 2023 ที่ 3,600 – 3,800 ล้านบาท แบ่งเป็น data service 1,700 ล้านบาท และงานโครงการ 1,900 ล้านบาท (ITEL 1,200 ล้านบาทและ Blue Solutions 700 ล้านบาท) และตั้งเป้ากำไรโต 2 หลัก
  • ตามที่รายได้บริการโครงข่ายลดลง 30 ล้านบาทในไตรมาส 4 แม้ว่าจะเป็น recurring income นั้น เกิดจากการเจรจากับ กสทช. ขอปิดสัญญา USO 1 และเก็บเงินทันที 1,600 ล้านบาท โดยยังไม่ต่อสัญญา ทำให้รายได้จาก USO 1 จะยังหายไปในไตรมาส 1 และ 2 โดยจะต่อสัญญาภายในพ.ค.นี้ ทั้งนี้ USO 2 ไม่ได้รับผลกระทบ และ ITEL ยังคงยืนยันว่ารายได้ประจำจะโตไปอยู่ที่ 1,700 ล้านบาทในปี 2023 (เพิ่มขึ้น 18% จาก 1,443 ล้านบาทในปี 2022) โดยตั้งเป้า gross margin 23% และหาก course online เข้ามาเสริม gross margin จะขึ้นต่อไปที่ 28% ได้
  • ด้านงานโครงการ โครงการที่มี gross margin ต่ำ 8% จากปี 2021 จบไป ทำให้ gross margin ของงานโครงการเพิ่มขึ้นเป็น 18% ในไตรมาส 4 โดย ITEL ปรับกลยุทธ์ที่จะรับแต่โครงการที่มี margin สูงขึ้นจากนี้ไป
  • ในปีนี้ ITEL มองว่างานสำคัญจะเป็นงานด้านการติด solar ตามเสาโทรคมนาคม ด้านการ ควบรวมของ TRUE และ DTAC นั้น ITEL มีลูกค้าเป็น TRUE กับ AIS อยู่เดิม โดยไม่ได้มี DTAC เป็นลูกค้า ทำให้ ITEL จะได้ประโยชน์เล็กน้อย 1) หากมีการย้ายโครงข่ายจากของ DTAC มา TRUE จะทำให้ ITEL ได้ประโยชน์ 2) หาก TRUE มีจำนวนเสามากขึ้น จะทำให้ ITEL มีโอกาสงานติดตั้ง Solar มากขึ้น
  • ผู้บริหารว่า Course Online น่าจะได้เห็นประกาศเร็วๆนี้ ส่วน USO TOT ยังคงติดปัญหาการฟ้องร้อง ITEL จึงยังรอไปก่อน ส่วนการเลือกตั้งไม่ค่อยกระทบเนื่องจาก ITEL ทำงานด้าน Utilities ซึ่งจะมีงบประจำรับรองเอาไว้อยู่แล้ว และกสทช.เป็นองค์กรอิสระ มีงบประมาณภายใน
  • ด้าน data center ที่ทำกับ ETIX นั้น phase แรกเต็มแล้ว phase ที่ 2 ใช้ไปแล้ว 66% และจะเต็มหลังจากเซ็นต์สัญญาสุดท้ายภายในสิ้นเดือนนี้ และกำลังจะลงทุน phase 3 ส่วนของ ITEL จะลงทุน 75-100 ล้านบาท ซึ่งจะกู้ครึ่งหนึ่ง หรือลงเงินสดประมาณ 50 ล้านบาท โดยมีลูกค้ารองรับ 0.3-0.5 MW แล้ว ส่วนที่เหลือประมาณ 1 MW กำลังหาลูกค้าจีนผ่านทาง agent และเมื่อ phase 3 เต็มแล้ว จะมีอัพเดตเกี่ยวกับ phase 4 ประมาณปลายปี

View From Fundamental:

เป้าหมายรายได้ของผู้บริหารนับว่าสูงกว่าเป้าหมายของเราที่ 3,490 ล้านบาท เล็กน้อย โดย backlog ณ สิ้นปี 2022 ครอบคลุมประมาณการของเราไปแล้ว 48% และของบริษัท 44-47% เรามองว่า ETIX data center จะยังคงขาดทุนเล็กน้อยในปี 2023 และเมื่อเต็ม 4 phases จะมีส่วนแบ่งกำไรมาที่ ITEL ประมาณปีละ 30-45 ล้านบาท โดยเรายังคงแนะนำ “ถือ” ที่ราคาเป้าหมาย 4.5 บาท รอความชัดเจนจากโครงการกสทช. โดยจะมีผลโครงการ Course Online เป็น catalyst หากประกาศออกมาได้ใน 1-2 สัปดาห์นี้จริง

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน