บล.บัวหลวง:
Khon Kaen Sugar Industry (KSL TB / KSL.BK)
KSL – จับตาปรากฏการณ์เอลนีโญ่ที่แรงขึ้นในช่วงครึ่งหลังปี 2566
เนื่องจากถ้าอ้างอิงจากประมาณการน้ำตาลโลกที่เกินดุลเพียงแค่เล็กน้อย หรือดุลน้ำตาลโลกที่พลิกกลับไปเป็นขาดดุลเล็กน้อย สําหรับในปี 2566/67 บวกกับโอกาสของการเกิดปรากฏการณ์เอลนีโญ่ที่เพิ่มขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2566 เรามองว่ากลุ่มน้ำตาลยังคงดูน่าสนใจสําหรับการลงทุน เรามองว่าราคาน้ำตาลโลกมีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้นต่อหากว่าผลกระทบจากปรากฏการณ์เอลนีโญ่เห็นเป็นรูปธรรมจริง เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” หุ้น KSL
ประมาณการดุลน้ำตาลโลกสำหรับปี 2566/67 ที่เป็นเกินดุลแค่เล็กน้อย
เนื่องจากเวลากำลังจะเข้าสู่ช่วงกลางปี 2566 เราจึงมองว่านักลงทุนจะเริ่มหันไปให้ความสนใจกับภาพของปี 2566/67 มากกว่าปี 2565/66 ที่กำลังจะผ่านไป Covrig Analytics (ซึ่งเป็นบริษัทวิจัยอิสระสําหรับตลาดธุรกิจ นํ้าตาลและเอทานอล) ได้ประมาณการดุลน้ำตาลโลกว่าจะพลิกกลับจากภาวะขาดดุลที่ 0.1 ล้านต้นในปี 2564/65 ไปเป็นภาวะเกินดุลที่ 3.5 ล้านตันในปี 2565/66 ก่อนที่ภาวะเกินดุลจะลดลงเหลือเพียงแค่ 0.2 ล้านตันในปี 2566/67 ในขณะที่ Green Pool (ซึ่งเป็นผู้เชี่ยวชาญด้านสินค้าเกษตรโภคภัณฑ์) ได้คาดการณ์ดุลน้ำตาลโลกมีแนวโน้มพลิกกลับไปเป็นภาวะขาดดุลที่ 1 ล้านต้นในปี 2566/67 ซึ่งถือว่าเป็นภาวะขาดดุลครั้งแรกหลังจากที่เกินดุลมา 3 ปีติดต่อกัน จากเหตุผลที่ผลผลิตน้ำตาลของประเทศบราซิลทางตอนกลาง-ใต้ไม่สามารถชดเชยกับผลผลิตน้ำตาลที่หายไปของยุโรป อินเดีย และปากีสถานได้ เราเชื่อว่าประมาณการภาวะน้ำตาลโลกที่เกินดุลลดลง หรือพลิกกลับไปเป็นภาวะขาดดุลสําหรับในปี 2566/67 เกี่ยวข้องโดยตรงกับผลผลิตอ้อยและน้ำตาลที่มีแนวโน้มลดลงของประเทศไทย อินเดีย และยุโรป ซึ่งกลบผลผลิตน้ำตาลที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นก้าวกระโดดของประเทศบราซิล
ทั้งนี้ยังคงไม่มีตัวเลขประมาณการที่ออกมาสําหรับผลผลิตอ้อยและน้ำตาลของประเทศอินเดียและประเทศไทยสำหรับในปี 2566/67 โดยเรามีข้อมูลเพียงแค่ผลผลิตน้ำตาลของประเทศบราซิลสําหรับปี 2566/67 เท่านั้น ถ้าอ้างอิง จากข้อมูลประมาณการของบริษัทวิจัยด้านสินค้าเกษตรโภคภัณฑ์หลายแห่ง ผลผลิตน้ำตาลของทางตอนกลาง-ใต้ของประเทศบราซิลมีแนวโน้มที่จะอยู่ในกรอบ 37-38 ล้านตันสำหรับในปี 2566/67 หรือเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ 3-4 ตันจาก 33.5 ล้านต้นในปี 2565/66 สําหรับประเทศอินเดีย ผลผลิตน้ำตาลของอินเดียมีแนวโน้มลดลงจาก 36 ล้านตันในปี 2564/65 เหลือ 34.5 ล้านตันในปี 2565/66 เนื่องจากสภาพอากาศที่แย่ลง และสำหรับประเทศไทย ผลผลิตอ้อยและน้ำตาลสําหรับในปี 2565/66 คาดว่าจะจบลงที่ตัวเลขลดลงจากที่เคยคาดก่อนหน้า โดยผลผลิตอ้อยของไทยคาดว่าจะอยู่ที่ 96 ล้านตัน และผลผลิตน้ำตาลของไทยคาดว่าจะอยู่ที่ 11 ล้านตัน เทียบกับประมาณการก่อนหน้าที่เคยคาดไว้ที่ 105 ล้านตันและ 12 ล้านต้น ตามลำดับ เนื่องจากการเริ่มหีบอ้อยที่ช้ากว่าปกติสําหรับฤดูหีบอ้อยในครั้งนี้
ปรากฏการณ์เอลนีโญ่ที่แรงขึ้นในช่วงครึ่งหลังปี 2566 จะหนุนราคาน้ำตาลโลกในปี 2567
ในช่วงเดือนมี.ค. ที่ผ่านมา ศูนย์พยากรณ์อากาศของสหรัฐฯ ได้คาดการณ์โอกาสของเกิดปรากฏการณ์ เอลนีโญ่ที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วงครึ่งหลังของปี 2556 โดยเพิ่มขึ้นจาก 15% ในช่วงไตรมาส 2/66 ไปเป็น 56% ในช่วงไตรมาส 3/66 และ 63% ในช่วงไตรมาส 4/66 และโอกาสของการเกิดปรากฏการณ์ ลานีญ่าที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญเหลือเพียงแค่ 2-6% ในไตรมาส 2/56 จนถึงไตรมาส 4/66 ผลกระทบที่จะตามมา ได้แก่ การคาดการณ์ฝนที่มีแนวโน้มตกหนักมากในประเทศบราซิล (ซึ่งจะเป็นอุปสรรคต่อการเก็บเกี่ยวอ้อย) และการคาดการณ์สภาพอากาศที่แห้งมากขึ้นไปจนถึงแห้งแล้งในประเทศอินเดีย ประเทศไทย และประเทศในแถบเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ (ซึ่งจะส่งผลให้ผลผลิตพืชผลทางการเกษตรมีแนวโน้มลดลงในแถบเอเชีย) นอกจากนี้ได้มีการเสวนาในการประชุม Dubai Sugar Conference ในช่วงวันที่ 27 ก.พ.-2 มี.ค. ที่ผ่านมาว่าราคาน้ำตาลโลกอาจมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นไปแตะระดับ 24-28 เซนต์/ปอนด์ ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า เนื่องจากวิกฤตการขาดแคลนอุปทานน้ำตาลที่อาจจะมีแนวโน้มเกิดขึ้น โดยภาพรวม เรายังคงคาดราคาน้ำตาลโลกมีแนวโน้มยืนในระดับสูงที่ 18-21 เซนต์/ปอนด์ ในช่วงครึ่งแรกของปี 2566 ก่อนที่จะเพิ่มขึ้นไปแตะสถิติใหม่สูงสุดอีกครั้ง เมื่อผลกระทบจากปรากฏการณ์เอลนีโญ่ในช่วงครึ่งหลังของปี 2566 และต่อเนื่องไปยังปี 2567 เริ่มเห็นเป็นรูปธรรมที่ชัดเจนมากขึ้น
คาดกำไรไตรมาส 2/66 มีแนวโน้มเติบโตแข็งแกร่ง YoY แต่ลดลง QoQ
สำหรับในไตรมาส 2/66 วอลุ่มขายน้ำตาลมีแนวโน้มใกล้เคียงกับในไตรมาส 1/66 (ที่ประมาณ 1.52 แสนตัน) ในขณะที่วอลุ่มขายไฟฟ้ามีแนวโน้มเพิ่มขึ้นตามปัจจัยด้านฤดูกาล ราคาขายน้ำตาลเฉลี่ยในไตรมาส 2/66 มีแนวโน้มสูงกว่าในไตรมาส 1/66 จากผลกระทบที่เต็มไตรมาสของราคาขายใหม่ที่ปรับเพิ่มขึ้นจากสัญญาซื้อ ขายใหม่ อัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาส 2/66 มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น YoY จากราคาขายน้ำตาลที่ปรับเพิ่มขึ้น แต่ลดลง QoQ จากสัดส่วนยอดขายน้ำตาลทรายดิบที่จะเพิ่มขึ้นในสัดส่วนยอดขายรวมสำหรับในไตรมาส 2/66
