บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | เทคโนโลยีสารสนเทศและการสื่อสาร |
| หุ้น | TRUE |
| มูลค่าพื้นฐาน | 3.10 |
| คำแนะนำ | HOLD |
- 2Q21 Earnings
TRUE ขาดทุนสุทธิ 298 ล้านบาทใน 2Q21 จากที่มีกำไรสุทธิ 2.1 พันล้านบาทใน 2Q20 แต่ดีขึ้นจากขาดทุนสุทธิ 581 ล้านบาทใน 1Q21 โดยผลประกอบการออกมาดีกว่าประมาณการของเรา และของตลาด เนื่องจากมีการบันทึกกำไรที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว 595 ล้านบาทใน 2Q21 แต่หากไม่รวมรายการประเภทนี้ ผลขาดทุนจากธุรกิจหลักจะอยู่ที่ 793 ล้านบาท ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของเรา ทั้งนี้ รายได้จากธุรกิจมือถือ และ TV ลดลงจากการแข่งขันที่ดุเดือดมากขึ้น และกำลังซื้อที่ลดลงจากสภาวะเศรษฐกิจที่ซบเซา ผลขาดทุนในงวด 1H21 อยู่ที่ 1.23 พันล้านบาท ดีกว่าประมาณการของเราที่คาดว่าจะขาดทุนถึง 4.4 พันล้านบาท เรายังคงประมาณการปีนี้ของเราเอาไว้เท่าเดิมเนื่องจากผลการดำเนินงานใน 3Q21 จะแย่ลง qoq เพราะได้รับผลกระทบจากการที่ COVID-19 กลับมาระบาดหนัก
- Analysis
รายได้ลดลงจากธุรกิจมือถือ และ TV
รายได้อยู่ที่ 3.37 หมื่นล้านบาท (ทรงตัว yoy, -5% qoq) โดยสาเหตุสำคัญที่ฉุดรายได้เอาไว้คือธุรกิจมือถือ และ TV ในขณะที่ธุรกิจออนไลน์ outperform ธุรกิจอื่น ๆ รายได้จากธุรกิจมือถือลดลง 1% yoy และ 3% qoq เนื่องจากรายได้จากยอดขายเครื่องมือถือลดลง ในขณะที่รายได้จากธุรกิจ TV ลดลงถึง 10% yoy และ 8% qoq เนื่องจากจำนวนผู้ใช้บริการลดลง และรายได้จากค่าโฆษณาลดลง ทั้งนี้ จำนวนผู้ใช้บริการมือถือเพิ่มขึ้นสุทธิ 488k เลขหมายใน 2Q21 จากการเพิ่มขึ้นของทั้งลูกค้า prepaid และ postpaid แต่อย่างไรก็ตาม ARPU เฉลี่ยยังมีแนวโน้มลดลง (-3% yoy และ -2% qoq) จากทั้งบริการ prepaid และ postpaid ส่วน FBB เพิ่มขึ้นสุทธิถึง +105K ใน 2Q21 ในขณะที่ ARPU ลดลงเล็กน้อย EBITDA margin เพิ่มขึ้นเป็น 41% จาก 39% ใน 1Q21 และ 38% ใน 2Q20 เนื่องจากบริษัทใช้นโยบายคุมต้นทุนเข้มงวดมากขึ้น
- Implication/ Recommendation
ยังขาดปัจจัยกระตุ้นให้มีการ rerate เรายังคงคำแนะนำถือ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 3.10 บาท
เรายังคงคำแนะนำถือ TRUE โดยยังคงราคาเป้าหมายเอาไว้ที่ 3.10 บาท เนื่องจากเรายังไม่เห็นปัจจัยกระตุ้นที่มีนัยสำคัญที่จะช่วยขับเคลื่อนราคาหุ้นในระยะสั้น
