บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
AAPICO Hitech (AH) 2Q64 ชะลอตัว แต่ปี 2564-66 จะโตเด่น
Results Review
ผลประกอบการ 2Q64
AH ประกาศผลประกอบการ 2Q64 มีกำไรสุทธิที่ชะลอตัวลงเหลือ 250 ล้านบาท ลดลง 39% จากไตรมาสก่อน เนื่องจากเป็นช่วงโลซีชั่น ส่วนโรงงานที่โปตุเกสประสบปัญหาชิปขาดทุน ในขณะที่ดีขึ้นจากปีก่อนที่ขาดทุน 631 ล้านบาท ยอดขายเท่ากับ 4,833 ล้านบาท (-13%QoQ, +139%YoY) ดีกว่าอุตสาหกรรมรถยนต์ที่ยอดผลิตรถยนต์เท่ากับ 378,768 คัน (-19%QoQ, +148%YoY) อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ในเกณฑ์ดี 11.6% ใกล้เคียงไตรมาสก่อน 12.1% และดีกว่าปีก่อนที่ติดลบ 11.2% รวมครึ่งปีแรกมียอดขาย 10,419 ล้านบาท เติบโต 50% และมีกำไรสุทธิเท่ากับ 661 ล้านบาท ดีขึ้นจากปีก่อนที่ขาดทุน 311 ล้านบาท
แนวโน้มผลประกอบการ
แนวโน้มรวมปี 2564 เราคาดจะเป็นปีที่ฟื้นตัวโดดเด่น แรงหนุนจากอุตสาหกรรมรถยนต์ฟื้นตัว โดยเฉพาะตลาดต่างประเทศประเมินยอดขาย 20,950 ล้านบาท โต 22% และมีกำไรสุทธิ 1,116 ล้านบาท โต 655%YoY กำไรสุทธิครึ่งปีแรกมีสัดส่วนสูงถึง 59% ของประมาณการทั้งปี ทำให้มีแนวโน้มจะมากกว่าคาด ซึ่งประมาณการของเราค่อนข้างอนุรักษ์นิยมแนวโน้มปี 2565 จะได้รับคำสั่งซื้อใหม่เป็นรถกระบะ Global Model ช่วยเพิ่มยอดขายอีก 1,500 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นประมาณ 8% ทำให้ปี 2565 เติบโตสูงต่อ และส่งผลบวกต่อเนื่องในปี 2566
คำแนะนำการลงทุน
ราคาหุ้นปัจจุบันมี Valuation ที่น่าสนใจซื้อขาย P/E ปี 2564 ที่ต่ำ 8.2 เท่า P/BV 1 เท่า และอัตราเงินปันผลตอบแทน 5.4% เราประเมินราคาเป้าหมายบนฐานค่าเฉลี่ย Forward P/E 10 ปีประมาณ 9.9 เท่า ได้เท่ากับ 28 บาท เราคงแนะนำ TRADING BUY โดยในอดีต AH มีผลประกอบการค่อนข้างผันผวน
ความเสี่ยง
การแพร่ระบาดของ Covid-19 ทั่วโลกยังไม่ผ่อนคลาย / ภาวะชะลอตัวของเศรษฐกิจ / แนวโน้มอุตสาหกรรมยานยนต์ทั้งในและต่างประเทศยังมีความไม่แน่นอน
