บล.กรุงศรีฯ:
KRUNG THAI BANK (KTB TB/ KTB.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | ธนาคาร |
| หุ้น | KTB |
| มูลค่าพื้นฐาน | 23.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 1Q23 Earnings review
ผลประกอบการออกมาดีตามคาด
กำไรสุทธิของ KTB ใน 1Q23 รายงานอยู่ที่ 1.0 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 24% qoq และ 15% yoy โดยผลประกอบการเป็นไปตามประมาณการของเรา และ consensus ของตลาด โดยกำไรใน 1Q23 คิดเป็น 24% ของประมาณการกำไรปี FY23 ของเรา ทั้งนี้ กำไรที่เติบโตอย่างแข็งแกร่ง yoy สาเหตุหลักมาจาก NIM ที่เพิ่มขึ้นถึง 56bps จาก 2.44% ใน 1Q22 เป็น 3.00% ใน 1Q23 เนื่องจากมีการขึ้นดอกเบี้ย M-rate ต่อเนื่องตาม ธปท. ที่ปรับขึ้นดอกเบี้ยนโยบายจากระดับที่ต่ำเป็นประวัติการณ์ที่ 0.50% ใน 3Q22 มาเป็น 1.75% ใน 1Q23 นอกจาก NIM ที่เพิ่มขึ้นแล้ว กำไรที่เพิ่มขึ้น qoq ยังเป็นเพราะ OPEX ลดลงหลังจากที่มีการบันทึกค่าใช้จ่ายด้านการตลาดไว้สูงใน Q4 ด้วย ซึ่งอานิสงส์จาก non-NII ที่สูงและ OPEX ที่ลดลงช่วยชดเชยผลกระทบจาก ECL ที่สูงกว่าคาดใน 1Q23 ทั้งนี้ ถึงแม้ว่าสัดส่วน NPL จะลดลง แต่ KTB มีการตั้งสำรองหนี้เสียเพิ่มขึ้น 8.1 พันล้านบาทใน 1Q23 (+8% qoq, +48% yoy) เพราะผู้บริหารดำเนินกลยุทธ์แบบระมัดระวังตามความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจที่ยังมีความไม่แน่นอนสูงและเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม non-NII ของ KTB ใน 1Q23 รายงานเข้ามาแข็งแกร่งอยู่ที่ 9.6 พันล้านบาท ลดลง 4% qoq แต่เพิ่มขึ้น 12% yoy มี MTM ในระดับสูง ในขณะเดียวกันด้าน OPEX ก็ลดลง qoq ตามฤดูกาลหลังจากที่มีรายจ่ายใน Q4 สูงตาม อย่างไรก็ตาม สัดส่วน C/I มีการปรับตัวลดลงต่ำ 40% สะท้อนว่า KTB ได้อานิสงส์อย่างชัดเจนจากประหยัดต้นทุนจากประสิทธิภาพของ platform ดิจิทัล โดยสัดส่วน C/I ใน 1Q23 อยู่ในระดับต่ำเพียง 38.7% จาก 41.2% ใน 1Q22
- Outlook
กำไรมีแนวโน้มเติบโตอย่างแข็งแกร่งต่อ
เราคาดว่ากำไรของ KTB จะเติบโตอย่างมาก yoy เพราะได้อานิสงส์จาก NIM ที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าโมเมนตัมการเติบโตของกำไร qoq อาจไม่สูง โดยมองกำไรสุทธิน่าจะอยู่ที่เฉลี่ยประมาณไตรมาสละ 1.0 หมื่นล้านบาทในปีนี้เทียบกับราว 8 พันล้านบาทในปีที่แล้ว
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำซื้อจากแนวโน้มกำไรที่เติบโตอย่างแข็งแกร่ง และราคาหุ้นยังมี upside
เรายังคงคำแนะนำซื้อ KTB ประเมินราคาเป้าหมายที่ 23 บาท อิงจาก PBV ที่ 0.8x
