บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Plan B Media (PLANB.BK/PLANB TB)
ประมาณการกำไร 1Q66F : คาดเพิ่มขึ้น YoY แต่แย่ลง QoQ
Event
ประมาณการ 1Q66F
Impact
คาดกำไรสุทธิ 1Q66F เพิ่มขึ้น YoY แต่แย่ลง QoQ
เราคาดกำไรสุทธิ 1Q66F ของ PLANB อ่อนตัวอยู่ที่ 124 ล้านบาท (+19% YoY แต่ -48% QoQ) กำไรเพิ่มขึ้น YoY จะเป็นเพราะรายได้จากยอดโฆษณาผ่านสื่อนอกบ้าน (Out-of-home (OOH) media) สูงขึ้น อานิสงค์จากทั้งยอดโฆษณาผ่านสื่อ OOH และ capacity ของสื่อ OOH เพิ่มขึ้น ประกอบกับรายได้จากธุรกิจ engagement marketing ดีขึ้นด้วย ในทางตรงข้าม กำไรแย่ลง QoQ เนื่องจาก i) รายได้จากสื่อ OOH หดตัวเพราะเป็นช่วง low season ii) รายได้จากธุรกิจ engagement marketing ชะลอตัว และ iii) กดดันจาก margin บางลง อย่างไรก็ตาม กำไร 1Q66F จะคิดเป็น 15% จากประมาณการเราเต็มปี 2566F
ทางด้านรายได้ 1Q66F เราคาดอยู่ที่ 1.7 พันล้านบาท (+39% YoY แต่ -17% QoQ) แรงหนุนจาก i) รายได้จากสื่อ OOH เพิ่มขึ้น 37% YoY แต่ลดลง 13% QoQ บนสมมติฐานของ utilization rate ที่ 60-62% ใน 1Q66F (เทียบกับ 52% ใน 1Q65 และ 72% ใน 4Q65) เป็นทิศทางเดียวกันกับยอดโฆษณาผ่านสื่อ OOH โดยรวม ii) รายได้จากธุรกิจ engagement marketing (18% ของรายได้รวม) เพิ่มขึ้น 47% YoY แต่ลดลง 30% QoQ ผลจากการจัดกิจกรรมด้านการกีฬา และการแสดงของศิลปินมีน้อยลง ขณะที่คาดสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายลดลงอยู่ที่ 13.3% (จาก 13.8% ใน 1Q65) แต่เพิ่มขึ้นจาก 12.6% ใน 4Q65 เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายด้านนายหน้าและค่าจ้างพนักงานสูงขึ้น
ปรับลดประมาณการกำไรลงสะท้อนอัตรากำไรขั้นต้นที่บางลง
แม้ว่า ใน 1Q66F รายได้จะเพิ่มขึ้น YoY เรายังคาดอัตรากำไรขึ้นต้น (GPM) ลดลงอยู่ที่ 25.4% (เทียบกับ 27.9% ใน 1Q65) เนื่องจากมีการบันทึกค่าค่าเสื่อมและค่าตัดจำหน่าย (depreciation and amortization) (จากการนำสินทรัพย์ของ Aqua Ad Co.,Ltd (AA) เข้ามาในงบรวมตั้งแต่ 2Q65) และค่าสาธารณูปโภคสูงขึ้น รวมทั้งมีรายการตัดจำหน่ายสินทรัพย์ (write-off assets) ที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวจำนวน 10 ล้านบาท ในขณะที่ เรายังคาด GPM เร่งตัวขึ้น QoQ บนสมมติฐานประมาณการเรา (ที่ 30.6%) ค่อนข้างสูง ดังนั้น เราได้ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2566F/2567F ลง 13%/11% สะท้อนการปรับลด GPM ปี 2566F/2567F ลงมาที่ 28.6%/29.7% (จาก30.6%/31.6%) ทั้งนี้ เราประมาณการกำไรสุทธิของ PLANB จะอยู่ที่ 857 ล้านบาท (+22% YoY) ในปี 2566F และ 975 ล้านบาท (+14% YoY) ปี 2567F แรงหนุนจากรายได้จากสื่อนอกบ้าน (OOH) กับธุรกิจ engagement marketing เพิ่มขึ้นและ GPM ปรับตัวขึ้น
Valuation & action
หลังจากที่เราปรับลดประมาณการกำไรสุทธิลง ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 ใหม่จะอยู่ที่ 8.20 บาท (PE ที่ 41x เท่ากับค่าเฉลี่ยในอดีต) จากเดิมที่ 9.70 บาท เนื่องจากเหลือ upside ถึงราคาเป้าหมายเราอีกไม่มากแล้ว เราจึงยังคงแนะนําถือ PLANB
Risks ยอดโฆษณาฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้
