บล.กรุงศรีฯ:
AMATA CORPORATION (AMATA TB/ AMATA.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | AMATA |
| มูลค่าพื้นฐาน | 28.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
ยอดขายที่ดินของ AMATA ชะลอตัวที่ 310 ไร่ ใน 1Q23 แต่เราเชื่อว่ามีอุปสงค์แข็งแกร่งจากทั้งประเทศไทยและเวียดนาม โดยเฉพาะในกลุ่ม EV & อุตสาหกรรมสนับสนุน และอิเล็กทรอนิกส์ เราคงประมาณการยอดขายที่ดินปีนี้ 2,250 ไร่ เราคาดกำไรใน 1Q23 ที่ 458 ลบ. ลดลง yoy และ qoq เพราะไม่มีกำไรพิเศษ AMATA ประกาศจ่ายเงินปันผลงวดสุดท้าย 0.40 บาทต่อหุ้น (อัตราผลตอบแทน 1.7%) กำหนดขึ้น XD วันที่ 3 พ.ค. ซึ่งจะช่วยสนับสนุนราคาหุ้นในระยะสั้น เราคงคำแนะนำซื้อ
ยอดขายที่ดินยังชะลอตัวใน 1Q23…
ยอดขายที่ดินใน 1Q23 อยู่ที่ 310 ไร่ เพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 10 ไร่ใน 1Q22 และปรับขึ้นเล็กน้อยจาก 294 ไร่ใน 4Q22 คิดเป็น 14% ของเป้าปีนี้ของบริษัท และประมาณการของเราที่ 2,250 ไร่ ยอดขายที่ดินมาจากนิคมชลบุรี 30 ไร่ ระยอง 251 ไร่ และที่ JV ไทย-จีน 29 ไร่ กลุ่มลูกค้าหลักได้แก่ อิเล็กทรอนิกส์ บรรจุภัณฑ์ และยานยนต์
… แต่อุปสงค์มีแนวโน้มแข็งแกร่ง
เราเชื่อว่าอุปสงค์ที่ดินอุตสาหกรรมจะแข็งแกร่งในอนาคตอันใกล้ สนับสนุนจากการย้ายฐานการผลิต/ขยายกำลังการผลิต โดยเฉพาะกลุ่ม EV และอุตสาหกรรมสนับสนุน และกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ มีนักลงทุน EV มากกว่าหกรายจะสร้างโรงงานประกอบรถ EV ในประเทศไทย ซึ่งมีอุปสงค์ที่ดินรวม >2,500 ไร่ นอกจากนี้ นักลงทุนในธุรกิจ PCB ของจีนมีแผนจะย้ายฐานการผลิต/ขยายกำลังการผลิตมาประเทศไทย ซึ่งรวม WUS Printed Circuit (Kunshan) และ ASKPCB และอุตสาหกรรมสนับสนุน (ประมาณ 200 บริษัท) จากข้อมูลของ BoI จำนวนโครงการ PCB ที่ยื่นขอสิทธิประโยชน์ภาษีเร่งตัวขึ้นจาก 18 โครงการ (3.9 หมื่นลบ.) ในปี 2018-2022 เป็น 5 โครงการ (1.4 หมื่นลบ.) ผู้ผลิต PCB 60 รายจากจีนได้มาเยี่ยมชมประเทศไทยในเดือนเม.ย. และยังมีนักลงทุนอีก 30 รายจากฮ่องกง และ 10 รายจากไต้หวันที่จะมาเยี่ยมชมประเทศไทยในเดือนมิ.ย.และก.ค.ตามลำดับ นอกจากนี้ ยอดขายที่ดินในเวียดนามก็มีแนวโน้มแข็งแกร่ง สนับสนุนจาก FDI ที่คาดจะเพิ่มขึ้น 30-38% เป็น 3.8 หมื่นล้านเหรียญสหรัฐฯ ในปีนี้ ปัจจัยบวกเหล่านี้จะช่วยหนุนประมาณการยอดขายที่ดินปีนี้ของเรา (+225%)
คาดกำไรใน 1Q23 จะลดลง yoy และ qoq
เราคาดกำไร 458 ลบ. ใน 1Q23 ลดลง 16% yoy เนื่องจากไม่มีกำไร 628 ลบ.จากการขาย RBF 10 โรง และลดลง 45% qoq เนื่องจากยอดโอนที่ดินและกำไรจากโรงไฟฟ้าลดลง AMATA โอนที่ดิน 128 ไร่ (ชลบุรี 99 ไร่ และ ระยอง 29 ไร่) เราคาดกำไรโรงไฟฟ้าจะฟื้นตัวเป็น 100 ลบ.จาก 84 ลบ.ใน 1Q22 แต่จะลดลงจาก 240 ลบ.ใน 4Q22 เพราะกำไรอัตราแลกเปลี่ยนลดลง กำไร 1Q จะคิดเป็น 20% ของ FY23F ของเรา บริษัทจะประกาศผลการดำเนินงานวันที่ 15 พ.ค.
