BH แนะนำ ถือ ราคาเป้าหมาย 250 บาท

• 1Q23 Earnings review

กำไรสุทธิเติบโตก้าวกระโดด 118% yoy และเพิ่มขึ้น 3% qoq ใน 1Q23

BH บันทึกกำไรสุทธิ 1.6 พันลบ. ใน 1Q23 เนื่องจากรายได้เติบโต และการประหยัดต่อขนาด กำไร 1Q23 คิดเป็น 27% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา

รายได้ผู้ป่วยต่างชาติเติบโตแข็งแกร่ง

รายได้ผู้ป่วยต่างชาติเพิ่มขึ้นก้าวกระโดด 78% yoy จากฐานรายได้ที่ต่ำใน 1Q22 และ 3% qoq เป็น 4 พันลบ. ซึ่งสูงที่สุดตั้งแต่ 4Q14 เราเชื่อว่าเป็นเพราะการปลดล็อกอุปสงค์คงค้าง รายได้ผู้ป่วยไทยเพิ่มขึ้น 10% yoy แต่ลดลง 1% qoq เป็น 2 พันลบ.

การประหยัดต่อขนาดเพิ่มขึ้น

เนื่องจากโรงพยาบาลมีค่าใช้จ่ายประจำในระดับสูงจึงได้ประโยชน์จากการประหยัดต่อขนาด อัตรากำไรขั้นต้นจึงปรับขึ้น 6.2% yoy และ 0.5% qoq ทำสถิติสุงสุดใหม่ที่ 48.1% ในขณะที่สัดส่วน ค่าใช้จ่ายดำเนินงานและการตลาดต่อรายได้ลดลง 4.3% yoy และ 0.8% qoq เป็น 16.7%

งบดุลยังคงแข็งแกร่ง

BH ไม่มีเงินกู้ยืม และมีเงินสด 9.8 พันลบ. ณ สิ้น 1Q23

• Outlook

คาดกำไรจะลดลง qoq ใน 2Q23F

เราคาดผลประกอบการจะลดลง qoq ใน 2Q23F เนื่องจากผู้ป่วยจากตะวันออกกลางจะลดลงเนื่องจากรอมฎอน (23 มีนาคม-20 เมษายน) ซึ่งเป็นลูกค้าหลักของ BH และมารักษาโรคซับซ้อน

• Implication/ Recommendation

เราปรับลดคำแนะนำจาก “ซื้อ” เป็น “ถือ” โดยคงราคาเป้าหมายที่ 250 บาท