บล.บัวหลวง:
Residential Property – กำไรไตรมาส 1/66: จุดต่ำสุดของรอบนี้ (NEUTRAL)
กำไรไตรมาส 1/66 ของกลุ่มอสังหาฯ จะเป็นไตรมาสที่อ่อนแอที่สุด ในปี 2566 โดย 3 ผู้นำกำไรหลักในไตรมาส 1/66 ได้แก่ SIRI AP และ SC หากมองไปในไตรมาส 2/66 แนวโน้มกำไรของกลุ่มอสังหาฯ ดูดีขึ้นเป็นวงกว้าง หนุนจากยอดเปิดตัวโครงการ ยอดจอง และยอดโอนจํานวนมาก
ยอดจองที่อ่อนแอจากปัจจัยทางฤดูกาล – SPALI และ SIRI จะเป็นผู้นำในไตรมาส 1/66
โดยปกติไตรมาสแรกของปีจะเป็นช่วงโลว์ซีซั่นของกลุ่มอสังหาฯ โดยมูลค่ารวมการเปิดตัวโครงการของกลุ่มอสังหาฯที่เราให้คำแนะนำในไตรมาส 1/66 อยู่ที่ 2 หมื่นล้านบาท ลดลง 50% YoY และ 80% QoQ อิงจากการเปิดตัว โครงการที่น้อยและปัจจัยทางฤดูกาล เราคาดยอดขายรวมจะอยู่ที่ 5.2 หมื่นล้านบาท (64% เป็นแนวราบและ 36% เป็นโครงการคอนโด) ลดลง 2% YoY และ 8% QoQ เราคาดยอดจองโครงการแนวราบอยู่ที่ 3.3 หมื่นล้านบาท ลดลง 19% YoY และ 11% QoQ เป็นผลมาจากยอดเปิดตัวโครงการแนวราบในไตรมาส 1/66 ที่น้อย (1.8 หมื่นล้านบาท ลดลง 41% YoY และ 76% QoQ) ยอดจองโครงการคอนโดคาดอยู่ที่ 1.9 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 57% YoY และ ทรงตัว QoQ
3 ผู้นําการเติบโตของกําไรในไตรมาส 1/66 ได้แก่ AP SC และ SIRI
เราคาดกำไรหลักรวมในไตรมาส 1/66 ที่ 6.9 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 4% YoY แต่ลดลง 30% QoQ ซึ่งการเติบโต YoY มีแรงหนุนจากยอดโอน และอัตรากําไรขั้นต้นจากการขายอสังหาฯ ที่ฟื้นตัว ขณะที่กำไรหลักที่ลดลง QoQ เป็น ผลมาจากยอดโอนที่ลดล งและอัตรากำไรขั้นต้นจากการขายอสังหาฯ ที่ลดลง รายได้รวมจากการขายอสังหาฯคาดที่ 4.1 หมื่นล้านบาท ทรงตัว YoY แต่ลดลง 32% QoQ เราคาดอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 33.9% เพิ่มขึ้นจาก 32.7% ใน ไตรมาส 1/65 (มีการลดราคาในไตรมาส 1/65) แต่ลดลงจาก 34.4% ในไตรมาส 4/65 ในกลุ่มอสังหาฯ SIRI จะโดดเด่นที่สุดในไตรมาส 1/66 ด้วยกำไรสุทธิ 1.5 พันล้านบาท เติบโต 400% YoY แต่ลดลง 25% QoQ เราคาดกําไรหลักของ AP ที่ 1.5 พันล้านบาท (ลดลง 16% YoY แต่เพิ่มขึ้น 26% QoQ) และ 565 ล้านบาท สําหรับ SC (ขึ้น 46% YoY แต่ลดลง 40% QoQ) LH QH และ SPALI มีแนวโน้มที่จะรายงานกำไรหลักที่ลดลง YoY และ QoQ โดยในกลุ่ม เราคาดจะมีเพียง ANAN ที่รายงานขาดทุนหลัก
ยอดเปิดตัวโครงการจำนวนมากจะหนุนยอดขายและกำไรไตรมาส 2/66-4/66
กลุ่มผู้พัฒนาอสังหาฯมีแผนเปิดตัวโครงการจํานวนมาก โดยมูลค่ารวม ไตรมาส 2/66 อยู่ที่ 7.9 หมื่นล้านบาท (75% เป็นแนวราบ และ 25% เป็นโครงการคอนโด) เพิ่มขึ้น 34% YoY และ 288% QoQ ขณะที่ไตรมาส 3/66 อยู่ ที่ 1.03 แสนล้านบาท เพิ่มขึ้น 50%YoY และ 31%QoQ และ 1.29 แสนล้านบาท สําหรับไตรมาส 4/66 เพิ่มขึ้น 24%YoY และ 25%QoQ ทั้งนี้ยอดจองในไตรมาส 2/66 น่าจะปรับตัวขึ้น YoY และ QoQ โดยเราคาดรายได้และกำไรรวมจะปรับตัวดีขึ้น QoQ ตลอด ตั้งแต่ไตรมาส 2/66 – 4/66 (ไตรมาสที่ดีที่สุดของปี หนุนจากยอดขายโครงการคอนโด ขณะที่ยอดขายโครงการแนวราบน่าจะทรงตัว YoY)
อัพไซด์/ความเสี่ยงต่อประมาณการกำไร
เราคาดจะเห็นการปรับขึ้นประมาณการกำไรของตลาดต่อ SIRI และ AP และ LH ในทางตรงกันข้าม ANAN และ PSH น่าจะเห็นการปรับประมาณการกำไรสุทธิลด
