บล.บัวหลวง:
Siam Global House (GLOBAL TB /GLOBAL.BK)
GLOBAL – กำไรไตรมาส 1/66 ใกล้เคียงกับที่เราคาด
กําไรตรงตามที่เราคาด
GLOBAL รายงานกำไรหลักไตรมาส 1/66 ที่ 887 ล้านบาท ลดลง 23% YoY แต่ขึ้น 38% QoQ ซึ่งตรงกับที่เราและตลาดคาด หากรวมการด้อยค่าของสินทรัพย์ 5 ล้านบาท กำไรสุทธิจะอยู่ที่ 883 ล้านบาท ลดลง 24% YoY แต่ขึ้น 67% QoQ
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
ยอดขายอยู่ที่ 8,933 ล้านบาทในไตรมาส 1/66 ลดลง 7% YoY แต่เพิ่มขึ้น 8% QoQ จากปัจจัยทางฤดูกาล ยอดขายต่อสาขาลดลง 8.7% หากไม่รวมยอดขายเหล็ก ยอดขายต่อสาขาจะลดลงเพียง 1% YoY ทั้งนี้ยอดขายที่ลดลง YoY โดยหลักมาจากราคาเหล็กที่ลดลงอย่างมากในไตรมาส 1/66 (ลดลงราว 17% YoY) และอุปสงค์ที่อ่อนแอ โดยเฉพาะในภาคตะวันออกเฉียงเหนือ ซึ่งได้รับผลกระทบจากน้ำท่วมอย่างหนักในช่วงปลายปี 2565
อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 25% ลดลงจาก 26.1% ในไตรมาส 1/65 แต่ขึ้นจาก 24.8% ในไตรมาส 4/65 ยอดขายสินค้าแบรนด์ตัวเองจำนวนมากจะหนุนอัตรากําไรขั้นต้น แต่ผลกระทบของราคาเหล็กที่ลดลง YoY มีนํ้าหนักมากกว่า อัตรากำไรขั้นต้นที่ขยายตัว QoQ เป็นผลมาจากราคาสินค้าแบรนด์ตัวเองที่เพิ่มขึ้น (ขึ้นราว 5% ในเดือน ม.ค. และ ก.พ. 2566)
แม้ว่าต้นทุนพลังงานไฟฟ้าต่อหน่วยจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัย YoY และ QoQ แต่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารของ GLOBAL ปรับตัวขึ้นเพียง 3% YoY และลดลง 6% QoQ เนื่องจากการเพิ่มจำนวนแผงโซลาเซลบนหลังคาของห้าง ดังนั้น EBIT มาร์จิ้นในไตรมาส 1/66 จึงอยู่ที่ 12.6% ลดลงจาก 15.1% ใ ไตรมาส 1/65 (เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง YoY) แต่เพิ่มขึ้นจาก 10.3% ในไตรมาส 4/65
แนวโน้ม
GLOBAL จะรายงานยอดขายต่อสาขาในไตรมาส 2/66 ที่อ่อนแอลง เนื่องจากราคาเหล็กได้พีคในไตรมาส 2/65 นอกจากนี้ปกติไตรมาสที่สองของปีจะเป็นช่วงโลว์ซีซัน ดังนั้นเราคาดกําไรไตรมาส 2/66 จะลดลง YoY และ QoQ
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
กําไรหลักไตรมาส 1/66 คิดเป็น 28% ของประมาณการกำไรสุทธิปี 2566 ของเราที่ 3,180 ล้านบาท ซึ่งตรงกับสัดส่วนกําไรไตรมาสแรกโดยปกติของช่วงก่อนโดวิด ดังนั้นเราจึงคงประมาณการกำไรไม่เปลี่ยนแปลง
คําแนะนํา
การไม่มีปัจจัยหนุนกำไรและคาดการณ์กำไรที่จะลดลง YoY และ QoQ ในไตรมาส 2/66 ทำให้ GLOBAL ไม่น่าสนใจ เทียบกับกลุ่มค้าปลีกรายอื่น เราจึงคงคําแนะนํา “ถือ”
